信用卡巨头美国运通 (AXP -4.30%) 在 7 月 24 日开盘前公布了第二季度财报。尽管该公司 4.53 美元的每股收益超出了华尔街的预期，但扣除利息支出后的营收仍略低于预期，为 196.4 亿美元。消息公布后，股价下跌超过 4%。

但尽量不要只关注标题数字。当然，它们很重要，但它们并不能讲述全部故事。市场似乎忽略了美国运通的收费收入，即人们为使用该公司的高级信用卡和签账卡而支付的年费。美国运通第二季度收益数据说明了该品牌的实力以及该股继续证明其估值合理的原因。

美国运通展示其定价能力

信用卡行业竞争非常激烈。美国运通开创了优质信贷领域，但它面临着来自大银行和 Robinhood Markets 等金融科技公司的激烈竞争。今年是美国运通定价能力的一次关键考验，该公司在 2026 年初将其旗舰白金卡的年费从 695 美元提高到 895 美元。

看来美国运通正在通过这个测试。费用收入是该公司增长最快的收入项目，第二季度同比增长 15%，管理层预计这一数字将在未来两个季度加速，到 2026 年将以高双位数的速度结束。换句话说，顾客对于 200 美元的涨价并没有眨眼。管理层指出，其白金投资组合目前是其在美国增长最快的消费群体。

纽约证券交易所代码：AXP

继续在优质借款人领域表现出色

该品牌的形象完全取决于富裕的持卡人。尽管美国整体消费者信心在过去一年下降了约 20%，但该客户群仍然表现强劲。在此期间，美国运通的净冲销率一直保持在 2%，逾期至少 30 天的卡余额百分比实际上从 1.3% 下降到 1.2%。美国运通当然无法免受经济衰退的影响，但在高端领域开展业务使该业务更具弹性。

美国运通第二季度新增消费者账户中，千禧一代和 Z 世代约占 65%，其中 75% 是付费产品。美国运通通过赢得下一代优质持卡人的支持，继续确保长期增长，分析师估计，该公司未来三到五年的收入将平均每年增长 14%。

鉴于信用风险敞口企业的盈利波动性是出了名的，该股 2026 年盈利预期的 19 倍看起来并不便宜。然而，美国运通持续产生和增长的高利润收入是多年来帮助该股实现出色投资回报的秘诀。我没有看到第二季度收益会改变这一点。