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Strategy (MSTR) 是比特币 (BTCUSD) 的最大机构持有者。在过去的六年里，它购买了超过 80 万个 BTC，目前价值超过 500 亿美元。 Strategy 已多次筹集股本和债务资本来购买数字资产。不过，该公司最近斥资购买优先股，引起了投资者的关注。
对于迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的比特币金库公司的长期观察者来说，这是行为上的显着变化。以下是发生的事情，以及这对持有 MSTR 股票的投资者可能意味着什么。
策略连续第三周跳过比特币购买
据报道，Strategy 在 7 月 20 日至 7 月 26 日期间没有买卖任何比特币，这是连续第三周没有购买。该公司的总持有量保持不变，为 843,775 枚 BTC，随着时间的推移，购买总价值为 636.9 亿美元，平均每枚比特币约为 75,476 美元。过去 12 个月，比特币的表现明显逊于大盘，目前的交易价格比历史高点低约 50%。 Strategy 没有增加其 BTC 储备，而是以不同的方式使用其资本。该公司出售了 542 万股 A 类普通股，筹集了 5.445 亿美元的净收益。这些现金帮助该公司的美元储备增加至 37.5 亿美元。
对于一些分析师来说，比特币购买的暂停，加上股票销售和优先股回购的转向，表明最近的加密货币低迷正在严重影响Strategy的一贯策略。
本月，Strategy 以约 2500 万美元的价格回购了 288,930 股可变利率 A 系列永久延伸优先股（STRC），平均价格接近每股 86.52 美元。这使得该公司 6 月份启动的 10 亿美元数字信贷证券回购计划中仍有约 9.75 亿美元可用。
STRC 的交易价格一直低于其 100 美元的标称价值，该公司表示，计划继续以严格的节奏回购股票，当折扣幅度较大时，回购力度会更大，而当价格回升到平价时，回购力度会减少。
首席执行官 Phong Le 解释了此举背后的想法。 Le 在一份声明中表示：“以低于每股 100 美元的价格，STRC 回购代表了一种有吸引力的资本配置，因为它们可以以折扣价降低未来的优先股股息要求。”
重要的是，这些回购的资金并非来自公司的美元储备，该储备是为支付股息和利息而保留的。相反，Strategy 正在通过股票销售以及未来可能的比特币销售为 STRC 回购提供资金。董事会还计划将 STRC 的股息率稳定在 12.00%，直到该股交易价格持续接近 100 美元的目标。
为什么这一转变对 MSTR 股票投资者很重要
Strategy 多年来一直围绕一个简单的想法打造自己的形象：购买比特币，永远持有，并随着时间的推移增加每股比特币的价值。连续三周暂停采购是对这种模式的突破，即使该公司坚称这只是良好的资本管理。
早在五月份，执行主席迈克尔塞勒就暗示这种灵活性即将到来。在一次股东电话会议上，他表示公司每周（有时甚至每天）都会运行多种财务模型，权衡是否通过现金、股权、信贷或比特币销售来为债务提供资金。
“从现在到年底，我们不太可能出售一些比特币，”塞勒说。
Strategy还一直在忙于改进衡量自身绩效的方式。在 2026 年 7 月的投资者演示中，Strategy 推出了净储备和每股净 BTC 等更新指标，旨在向投资者展示在考虑债务和优先股义务后更清晰地了解公司的 BTC 持有量。正在进行的重组表明，管理层正在让投资者为未来更加复杂的资本结构做好准备——在这种结构中，信用管理与比特币积累发挥着同样重要的作用。
目前，鉴于 MSTR 股价因这一消息而上涨，市场似乎将暂停视为纪律的迹象，而不是痛苦的迹象。但如果比特币购买冻结的时间更长，投资者可能会开始提出更棘手的问题：Strategy 的核心策略是永久转变还是只是暂时绕道以支撑其优先股阵容。
在研究 MSTR 股票的 19 名分析师中，16 名分析师建议给予“强力买入”评级，一名建议给予“适度买入”评级，两名分析师建议给予“持有”评级。 295.38 美元的平均目标价意味着较当前水平有 217% 的潜在上涨空间。