看空半导体股票的人可能不会去任何地方。

快速洞察：根据雅虎财经 AlphaSpace 图表分析（下图），VanEck Semiconductor ETF（SMH）——其前三大持股包括英伟达（NVDA）、台积电（TSM）和博通（AVGO）——已开始形成头肩形股票格局。

5月中旬开始左肩形成，6月下旬头部形成，现在右肩已经出现。如果 ETF 跌破 5 月 19 日收盘低点 543 美元，该模式将正式生效。

头肩形态被广泛认为是看跌的，因为它表明买家正在逐渐失去对特定股票或 ETF 市场的控制。

在左肩和头形成期间，买家仍然可以将价格推至新高。但右肩无法推高表明买家需求开始减弱。

一旦卖家将股价推至颈线以下，许多交易者就会将此走势解读为先前上涨趋势已经结束、新的下跌趋势可能正在出现的证据。

背景故事：投资者担心，经过多年的非凡增长和估值飙升后，人工智能支出热潮可能正在降温。该行业还面临着潜在的出口限制、关税和地缘政治紧张局势的担忧，这些可能会扰乱对主要国际市场的芯片销售。

与此同时，投资者质疑人工智能芯片的需求是否能够继续快速增长，以证明大规模资本支出计划和许多半导体股价的崇高期望是合理的。

AMD 董事长兼首席执行官苏姿丰 (Lisa Su) 在雅虎财经上反驳了悲观言论（见上面的视频），她表示：“我们看到了投资回报。” “当今对计算的需求非常旺盛……我们对那里的需求情况非常有信心。”

底线：不能排除芯片库存再次下跌的可能性。随着多头等待夏季过后更多积极的催化剂，空头可能会继续掌控局面。

Evercore ISI 策略师朱利安·伊曼纽尔 (Julian Emanuel) 谈到这一行动时表示，“鉴于人工智能赢家自 3 月份低点以来已经享受到的巨大收益，对人工智能超支、需求持久性和投资回报率 (ROI) 的持续担忧导致利润回吐更加剧烈。”