内存芯片制造商美光科技 (MU -5.30%) 的股价经历了几个月的艰难。在我撰写本文时，该股股价约为 892 美元，较 6 月底创纪录的收盘价下跌了约 26%。
然后，10 月 30 日，中国最大的 DRAM（动态随机存取存储器，手机、个人电脑或服务器运行时存储数据的芯片）制造商发布了难以忽视的结果。长鑫存储科技（SHSE：688825）（更广为人知的名字是长鑫存储）表示，其第三季度营收同比增长 613%，达到约 1187 亿元人民币（约合 180 亿美元）。换句话说，其销量是 2025 年同一季度的七倍多。
DRAM 领域增长如此之快的竞争对手值得关注。但我认为长鑫存储的报告更多的是关于内存价格，而不是美光的未来，这并没有改变我认为美光股票值得买入的观点。
长鑫存储的上涨主要是价格
长鑫存储给出了跳跃的简单原因。它将增长与全球 DRAM 短缺联系起来，这提高了其销售的芯片数量和芯片价格。
长鑫存储第三季度的毛利率达到89.5%左右，比第二季度上升约2个百分点，这说明了这在很大程度上取决于定价。股东净利润约为544亿元人民币（约合80亿美元），而上年则为亏损。值得注意的是，步伐正在放缓。收入较第二季度增长约 19%，较第一季度几乎翻倍。
当然，同样的短缺也提振了美光科技的业绩。在 2026 财年第四季度（截至 9 月 3 日的期间），美光的毛利率为 86.8%，高于 2025 财年同一季度的 44.7%。当即使是规模小得多的竞争对手也报告这样的利润率时，这可以说表明整个行业的内存价格仍然很高。
尺寸差距
即使增长了七倍，长鑫存储最后一个季度的规模也仅为美光科技的三分之一左右。这家美国内存制造商第四财季的收入达到 542 亿美元，管理层预计本季度收入约为 615 亿美元。
行业追踪机构TrendForce估计，第二季度长鑫存储占全球DRAM收入的份额从第一季度的7.6%上升至9.5%。美光的份额为23.3%。
长鑫存储在美光增长最快的领域也没有太多竞争。这家中国公司传统上专注于消费电子产品。其基于全新、更密集芯片设计的服务器内存模块计划于 2026 年底推出。
不过，美光现在的大部分销售额来自数据中心。第四财季，其云内存和核心数据中心部门合计收入约 343 亿美元，约占收入的 63%，高于去年同期的约 54%。更重要的是，仅核心数据中心部门就比第三财季增长了 56%。美光最像CXMT的部分是其移动和客户端部门，该部门销售手机和PC的内存。第四财季收入达到 131 亿美元，比第三财季增长 14%。
这仍然是一项大业务，而且美光科技很可能首先感受到来自中国的竞争。
MU - 美光科技
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 30 日美国东部时间下午 4:00
还买吗？
更大的风险是长鑫存储现在有能力增加容量。该公司将部分增长归功于自身的产能建设。在本季度公开发行新股后，该公司截至 9 月份的现金约为 2,850 亿元人民币（约合 430 亿美元）。
美光科技在其财年结束时拥有约 735 亿美元的现金和可销售投资，该公司也看到了这一威胁。在其上一份年度报告中，该公司警告称，“竞争加剧以及 DRAM 和 NAND 供应过剩”与中国政府和长鑫存储等国有企业的大量投资有关。
当新的供应到来时，内存繁荣往往会结束，而资金充足的竞争对手可能会让这种结束来得更快。
然而，美光科技的股价似乎已经反映出了大部分风险。美光科技 2026 财年每股收益为 74.33 美元，因此该股的市盈率约为 12 倍——尽管管理层预计本季度收入将继续攀升。投资者预计将面临利润缩水的局面。
是的，随着时间的推移，长鑫存储可能会占据更多的手机和 PC 内存市场，而美光的利润率可能不会永远保持在 87% 左右。但就目前而言，长鑫存储的报告指出，短缺仍在推高两家公司的价格。
我会以今天的价格购买美光股票。我只是考虑一点一点地建仓，因为内存价格变化很快。