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周二，KeyBanc 分析师将苹果 (AAPL) 评级从“行业权重”下调至“减持”，目标价为 250 美元，这意味着较当前水平下跌 20% 以上。分析师布兰登·尼斯佩尔(Brandon Nispel)表示，硬件需求疲软、升级周期放缓、运营商补贴减少以及估值上升是支撑看跌预测的主要担忧。
就在此次降级的一天前，苹果股价触及 323.45 美元的历史盘中高点，限制了年初至今近 17% 的涨幅，使其成为 2026 年表现最佳的 Magnificent 7 股票。
为什么 KeyBanc 看跌苹果股票？
KeyBanc 的专有支出数据显示，6 月份苹果指数支出环比下降 2%，远低于 9% 的三年平均增长率。
该投资公司将疲软的部分原因归因于去年与关税相关的需求拉动之后的正常化，当时消费者在预期价格上涨之前购买了设备。
苹果最近提高了 Mac、iPad 和家用设备的价格，以抵消不断上涨的内存芯片成本，预计今年晚些时候也会提高 iPhone 的价格。
投资 AAPL 股票时还有什么需要谨慎的？
降级的一个核心支柱涉及美国无线运营商。 KeyBanc 指出，三大运营商——Verizon (VZ)、AT&T (T) 和 T-Mobile (TMUS)——都已公开讨论随着手机价格上涨而取消设备补贴。
这种转变可能会延长智能手机的更换周期，削弱美国的升级率，并迫使这家巨头更加依赖国际市场来维持增长，而这在价格上涨的环境中变得越来越困难。
此外，KeyBanc 认为，对 2027 财年 iPhone 收入增长 8% 的普遍预期过于激进，并预计随着销量增长放缓，Mac、iPad 和可穿戴设备的收入预期将下降。
专家表示，硬件销售放缓将限制苹果活跃用户群的扩张，对服务收入增长产生连锁反应，他们估计 2027 财年服务收入增长将放缓至 7% 左右，而市场普遍预测约为 12%。
按目前的价格计算，苹果公司的估值被大大高估了
估值是另一个关键问题。苹果目前的预期市盈率为 36 倍，是 KeyBanc 2027 财年 EV/EBITDA 预期的 24.5 倍，比标准普尔 500 指数和纳斯达克指数溢价超过两个标准差。
该投资公司称，鉴于增长轨迹放缓，特别是与苹果约 23 倍的 10 年平均市盈率相比，这种溢价相当没有根据。
华尔街如何推荐苹果
KeyBanc 的评级下调在华尔街尤其罕见，在研究 AAPL 股票的 42 名分析师中，超过一半建议买入这些股票。
然而，目前苹果的平均目标价约为 315 美元，与其撰写本文时的价格大致一致。
苹果定于 7 月 30 日公布第三财季财报，这也将成为即将卸任的首席执行官蒂姆·库克 (Tim Cook) 在约翰·特努斯 (John Ternus) 于 9 月 1 日上任之前的最后一次呼吁，投资者面临着关键的短期催化剂。
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