来自 Pexels 的 Vitaly Gariev 和来自 Canva 的 Tim Girard's Images 的 Tim Girard

要点

看起来 Meta Platforms (META) 已经找到了一种让它的 AI 构建成本更便宜的方法：

其税收抵免从 2023 年的约 7 亿美元跃升至 2025 年的 39 亿美元。这是五倍多。

在《纽约时报》本周的硬分叉播客节目中，作家 Max Read 用一句话总结了这个故事：这是关于“Meta 使用人工智能数据中心来逃避联邦税”的故事。

这……当然是一个尖锐的说法！这也给股东提出了一个真正的问题：如果美国国税局不同意，Meta 的收益会怎样？

Meta 的真正主张是什么

这是播客所描述的简短版本。 Meta 正在构建数据中心来为 Muse 及其其他人工智能代理提供支持。 （我最近写了一篇关于 Meta 如何从 Muse 赚钱的文章。）在税收方面，Meta 声称为这些数据中心提供研究信用，理由是这项工作是实验性的。

税收抵免直接从税单中扣除，一美元一美元。扣除额只会降低征税收入。这使得抵免的价值远远高于同等规模的扣除。

问题是，根据该领域的专家的说法，这是一个灰色地带。也许美国国税局同意梅塔的解释……但也很可能不同意。

我不是税务专家。但我确实知道，大型科技公司现在正受到两党的关注，而人工智能数据中心的税收减免正是我今天预计会受到额外审查的事情。

构建规模不断变大

由于所附内容的规模，学分更为重要。 Meta 2021 年的资本支出为 187 亿美元，2025 年为 697 亿美元。这一增长大部分发生在去年……

仅 2025 年支出就增加了约 320 亿美元。这一增长超过了 Meta 在 2022 年全年的支出。如果积分随着构建而不断增长，那么所涉及的数字也会不断增加。

小人物，但可能会分散注意力

当然……研发信用是合法的，很多公司都声称拥有这些信用，但 39 亿美元与 Meta 的收入相比还是很小的。

另外，去年 Meta 的税率实际上大幅上涨。

因此，虽然我认为这里存在一些风险——归根结底，39 亿美元仍然是足够的股东价值——Meta 去年的净利润为 600 亿美元，分析师预计这将来自更多：

这里的实际风险是分散注意力：Meta 专注于 Muse 的推出（包括挖走首席执行官！）、与前沿实验室竞争以及为其计算需求构建基础设施。

如果存在争议，它会削弱 Meta 对真正重要的事情的关注，哪怕只是一点点……这将带来更高的价格标签，甚至比这里技术上面临的数十亿美元的风险还要高得多。

那么 Meta 股票的实际价值是多少？

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