尽管经历了动荡的三月，但对华尔街来说，今年已经是又一个辉煌的一年。道琼斯工业平均指数 ( ^DJI +0.49% ) 和标准普尔 500 指数 ( ^GSPC -0.17% ) 本周双双攀升至历史新高，而科技驱动的纳斯达克综合指数 ( ^IXIC -0.83% ) 在 6 月初飙升至历史新高。
但如果有一个逆风完全有能力将牛市推离基座，那就是通货膨胀。过去 12 个月 (TTM) 通胀率在 5 月份触及 4.2% 的三年高点，随后在 6 月份回落至 3.5%，联邦公开市场委员会 (FOMC) 12 名投票成员中的 3 名反对在 7 月 28 日至 29 日的会议上加息 25 个基点。联邦公开市场委员会是负责制定国家货币政策的机构，包括美联储主席凯文·沃什。
美联储主席凯文·沃什和联邦公开市场委员会正在应对充满挑战的通胀环境。图片来源：白宫官方照片，丹尼尔·托罗克拍摄。
虽然美联储 8 月份通胀预测的初步结果提供了一些希望，但迄今为止，华尔街仍然忽视了一个明显的危险信号。
一线希望：总体通胀预计将温和缩减
由于唐纳德·特朗普总统的政策，美国已经应对了通货膨胀的双重打击。总统的关税小幅推高了商品行业的价格，而伊朗战争则对通货膨胀造成了很大的影响。
五个月以来（还在继续），伊朗已关闭霍尔木兹海峡，禁止大部分海上交通。这导致全球约五分之一的液态石油的日常流动停止，并导致燃料价格飙升。原油价格的快速上涨是 5 月份 TTM 通胀率升至 4.2% 的导火索。
突发：6 月份 CPI 通胀率降至 3.5%，低于预期的 3.8% 核心 CPI 通胀率降至 2.6%，低于预期的 2.8%。 CPI 通胀环比下降-0.4%，创 2020 年 5 月以来最大月度跌幅。美国股市期货受此消息飙升。
对消费者来说，一线希望是原油价格以及燃料价格在美国和伊朗之间的和平谈判中有所回落。在 6 月份总体通胀率降至 3.5% 后，克利夫兰联邦储备银行的通胀临近预测工具预测 7 月份和 8 月份将进一步降至 3.42% 和 3.22%。
从理论上讲，预计总体通胀率的稳步下降可能会促使联邦公开市场委员会在加息问题上三思而后行。
忽略此危险信号，后果自负
但总体通胀预期下降只是故事的一部分。克利夫兰联储八月份的通胀预测也凸显了一些令人不安的事情。
5 月份，剔除波动较大的食品和能源成本的核心个人消费支出 (PCE) 跃升至 3.4%，为 2023 年 10 月以来的最高水平。根据克利夫兰联储的最新预测，虽然 5 月至 8 月期间总体通胀可能下降整整一个百分点，但核心 PCE 预计将在 7 月份稳定在 3.31%，然后在 8 月份重新加速至 3.36%。
64. 美国核心通胀已连续 64 个月高于美联储 2% 的目标。在对抗通胀方面，美联储已经失去了所有可信度。凯文·沃什 (Kevin Warsh) 谈论的是大事，但谈论起来却很廉价。美联储昨天应该加息并结束量化宽松。 pic.twitter.com/HvimqfW6WW
美联储核心个人消费支出预测表明，伊朗战争引发的通胀不再只是能源供应中断问题。这场冲突的影响正在波及更广泛的经济领域，运输路线的改变、新的供应商的出现以及特定商品成本的上升都打击了消费者的钱包。
核心个人消费支出历来是联邦公开市场委员会最喜欢的通胀指标之一。即使总体通胀预期下降，核心个人消费支出的价格粘性也坚定地让加息成为可能。如果美联储确实加息，它可能会减缓或停止部分债务融资的人工智能数据中心建设，而正是这一建设推动道琼斯工业平均指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数创下新高。