微软 MSFT 公布的 2027 财年第一季度非 GAAP 收益为每股 4.89 美元（不包括 OpenAI 投资影响），同比增长 18%（按固定汇率计算增长 19%）。该数字超出 Zacks 共识预期 3.82%。按 GAAP 计算，每股收益为 4.92 美元，同比增长 32%。收入为 923 亿美元，同比增长 19%（按固定汇率计算增长 19%），超出 Zacks 共识预期 1.88%。营收超出了管理层 89.85 至 909.5 亿美元的指导范围，营收、营业收入和每股收益均超出了公司的预期。微软云收入总计 639 亿美元，同比增长 30%（按 CC 计算为 31%），较 2026 财年第四季度的 27% 增速有所加快。商业剩余履约义务达到 6770 亿美元，同比增长 73%，加权平均期限为 2.3 年。其中约 30% 预计将在未来 12 个月内确认为收入，同比增长 29%，而 12 个月后确认的部分则增长 98%。商业预订量下降 12%（CC 下降 11%），反映出 Azure 在
与去年同期相比，本季度签署的大量 Azure 承诺部分抵消了这一影响。从 2027 财年开始，微软将在代理和基础设施以及设备和消费者这两个部门报告业绩，取代了之前的三部门结构。这一变化于 2026 年 9 月宣布，前期数据已重新调整以符合新结构。
微软公司的价格、共识和每股收益惊喜
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MSFT 第一季度的部门业绩
代理和基础设施 代理和基础设施部门产生了 768 亿美元的收入，同比增长 25%（按 CC 计算为 25%）。尽管一些第三方产能交付出现延迟，但 Azure 收入同比猛增 48%（CC 为 48%），达到 332 亿美元，较上一季度的 42% 增长有所加速，超出了公司的预期。增长是由 Foundry 和 CPU 货币化改善推动的。代工收入同比增长了两倍多，这得益于整个 GPU 群的效率提升，为客户释放了额外的容量，以及每个代币的收入增加。 Microsoft 365 商业云收入在报告基础上增长了 17%（以 cc 计算为 18%），对受益于一个期间内收入确认的上一年可比调整后增长 18%（以 cc 计算为 19%）。结果超出预期，因为 GitHub Copilot 的采用和使用更加强劲，但部分被 Microsoft 365 E3 和独立 SKU 的销售执行疲软所抵消。付费 Microsoft 365 商业席位增长了 5%。每个用户的平均收入增长由优质产品带动，包括 Microsoft 365 Copilot、E5 和 E7，后者已达到数百万付费席位。微软365
消费者云收入增长了 17%（按 CC 计算为 16%），因为该业务开始享受上一年价格上涨的好处。 Microsoft 365 云总收入为 278 亿美元，增长 17%。生产力和服务器许可收入下降 3%（CC 下降 2%）至 84 亿美元。尽管预订趋势继续放缓，但在 Dynamics 365 和 LinkedIn Talent Solutions 的推动下，行业解决方案云收入增长了 10%。前沿和支持服务收入增长 4%（按 CC 计算为 5%），达到 21 亿美元。该部门的营业收入从上年同期的 327 亿美元增至 406 亿美元，增幅为 24%（按 CC 计算为 25%）。随着销售组合转向 Azure，营业利润率略有下降至 53%。微软云毛利率为 66%，同比下降。设备和消费者 设备和消费者部门产生了 155 亿美元的收入，同比下降 3%（CC 下降 3%），受到 Windows OEM 和设备收入急剧下降的压力，但部分被搜索和广告的增长所抵消。搜索和广告收入（不包括流量获取成本）增长了 12%，超出了 LinkedIn、Edge 和 Bing 销量和费率增长的预期。 Xbox 内容和服务
收入下降 2%（CC 下降 1%），因为第三方内容和 Xbox Game Pass 的下降被第一方内容的增长部分抵消。 Windows OEM 和设备收入下降 22%，其中 Windows OEM 收入下降 27%（按 CC 计算下降 28%），原因是上年同期受益于 Windows 10 终止支持、OEM 和渠道合作伙伴库存减少以及 PC 市场需求疲软。奥佩该部门的评级收入从上年同期的 52 亿美元增至 54 亿美元，增长 2%（CC 为 3%）。得益于收购动视暴雪的无形资产摊销减少，营业利润率扩大至 35%。
MSFT 第一季度的显着发展
微软宣布了迄今为止最大的 Copilot 更新，将 Chat、Cowork、Autopilot 和 Code 整合到商业和消费者用户的单一统一体验中。 Copilot 每日用户数量环比增长近 50%，同比增长超过 5 倍，而拥有超过 50,000 个 Copilot 座位的客户数量增长超过 8 倍。通过基于使用情况的计费方式消耗 Copilot 积分的客户在本季度增长了 75% 以上。该公司本季度没有提供最新的付费副驾驶座位数。 Foundry 客户数量突破 12 万，Foundry 上开源模型的收入增长了 10 倍。微软完成了其下一个第一方基础模型MAI Base 2的预训练，并发布了DecisionOne，这是一个结构化决策模型，第一个月就有超过4000名客户使用。付费 Fabric 客户达到 44,000 家，同比增长超过 50%，而 Agent 365 注册代理商数量超过 5000 万，环比增长超过 30%。在 GitHub 上，代理生成的拉取请求在过去六个月中增加了六倍，GitHub 高级安全收入同比增长超过 50%。该公司在 GitHub Universe 上宣布
Copilot Fusion 的广泛可用性，为软件开发带来了多模型编排。微软本季度在五大洲新增了 24 个数据中心，将其最大地区的新 GB300 系统的对接运行时间环比缩短了约 20%，并对接了首批 NVIDIA Vera Rubin GPU。其内部 Maia 200 芯片在 Teams 和 Copilot 工作负载中每瓦提供的令牌数提高了 1.7 倍。
LinkedIn 会员数量超过 14 亿，查看摘要内容的时间同比增长 15%。在游戏领域，《我的世界》季度的参与度和收入创历史新高。该公司还宣布了一项员工自愿退出提议，其估计成本已包含在第二季度指导中。
MSFT第一季度财务表现
毛利率达626亿美元，同比增长17%，毛利率达68%。在研发、计算能力和人才方面持续投资的推动下，总运营支出从 157 亿美元增至 166 亿美元，增长 6%。研究和开发费用为 90 亿美元，销售和营销费用为 57 亿美元，一般和管理费用为 19 亿美元。营业收入同比增长 21%（按 CC 计算为 22%），达到 459 亿美元，而营业利润率小幅增长至 50%。净利润达到 366 亿美元，按 GAAP 计算增长 32%。按非 GAAP 计算，排除 OpenAI 相关影响，净利润为 364 亿美元，增长 18%（按 cc 计算增长 19%）。本季度其他收入和支出净额为正 3800 万美元，而去年同期为负 37 亿美元。排除 OpenAI 投资的影响，其他收入和支出为负 2.34 亿美元。
MSFT 第一季度资本支出和基础设施
包括融资租赁在内的资本支出为 452 亿美元，低于预期，因为一些预期的第三方产能交付被推迟。大约四分之三的支出用于短期资产，主要是 CPU 和 GPU，包括更高的内存和存储成本。融资租赁为 74 亿美元，而用于财产和设备的现金支付为 394 亿美元。在强劲的云账单和收款推动下，运营现金流总计 580 亿美元，同比增长 29%。自由现金流为 186 亿美元，低于一年前的 257 亿美元，反映出资本支出增加。截至 2026 年 9 月 30 日，微软的现金、现金等价物和短期投资总额为 645 亿美元，而截至 2026 年 6 月 30 日为 768 亿美元。长期债务为 311 亿美元，长期债务的当期部分还有 44 亿美元。微软在第一财季通过股息和股票回购向股东返还了 102 亿美元。
MSFT 的 OpenAI 合作伙伴关系更新
第一财季 OpenAI 投资净收益为 2.07 亿美元，每股收益增加 3 美分。相比之下，2026 财年第一季度，OpenAI 投资的净亏损导致净利润和每股收益分别减少了 31 亿美元和 41 美分。这些与 OpenAI 相关的影响历来造成所报告的 GAAP 业绩的波动，导致该公司提供排除这些影响的非 GAAP 衡量标准，以帮助投资者更好地了解运营业绩。
MSFT 2027 年第二季度展望
微软预计2027财年第二季度总收入在960亿美元至971亿美元之间，增长18%至19%。根据目前的汇率，预计外币不会对收入、收入成本或运营费用增长产生重大影响。代理和基础设施部门预计将产生 801 亿美元至 807 亿美元的收入，增长 24% 至 25%。 Azure 收入增长预计将在 49% 至 50% 之间增长，需求将继续超过可用供应，并且一些第三方 GPU 产能合同将推迟到本财年下半年。 Microsoft 365 商业云收入预计将增长约 19%（CC），而 Microsoft 365 消费者云收入预计将增长至十几岁。微软云毛利率预计约为 65%。设备和消费者部门预计将产生 159 亿至 164 亿美元的收入。搜索和广告收入增长（不包括流量获取成本）预计将达到低两位数，而 Xbox 内容和服务收入预计将实现中高个位数增长，具体取决于第一和第二季度的时间。
第三方内容发布。 Windows OEM 和设备收入预计将下降 30 %左右。收入成本预计在 327 亿美元至 329 亿美元之间，增长 26% 至 27%，而运营费用预计在 185 亿美元至 186 亿美元之间，增长 9%。营业利润率预计将同比小幅下降。排除 OpenAI 投资的影响，其他收入和支出预计约为负 3 亿美元，有效税率预计约为 20%。第二季度资本支出预计将超过500亿美元。鉴于第三方产能延迟，微软目前预计 2026 年资本支出约为 1700 亿美元，预计 2027 财年下半年支出将加速。该公司预计 2027 财年自由现金流将保持为正值。
MSFT 的 Zacks 排名和值得考虑的股票
目前，微软的 Zacks 排名第三（持有）。在更广泛的 Zacks 计算机和技术领域，一些排名较好的股票是 Analog Devices ADI、Applied Materials AMAT 和 Cisco Systems CSCO，目前每只股票的 Zacks 排名第二（买入）。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。今年迄今为止，Analog Devices 的股价已上涨 54.4%。 Zacks 对 ADI 2026 财年收益的一致预期为每股 13.00 美元，在过去 7 天里上涨了 1 美分，同比增长 66.9%。今年迄今为止，应用材料公司的股价已上涨 54.5%。 Zacks 对 AMAT 2026 财年收益的一致预期为每股 12.79 美元，过去 30 天保持不变，同比增长 35.8%。今年迄今为止，思科系统公司的股价已飙升 45.3%。 Zacks 对 CSCO 2027 财年收益的一致预期为每股 5.11 美元，过去 30 天保持不变，同比增长 18%。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。