CoreWeave (CRWV) 正在积极扩展其人工智能基础设施，以满足不断增长的客户需求，需要大量增加容量。目前预计 2026 年资本支出将在 350 亿美元至 390 亿美元之间（高于 31 至 350 亿美元），这表明其人工智能基础设施雄心勃勃的规模。
第二季度收入为 26 亿美元，同比增长 112%，环比增长 24%。积压订单达到 1042 亿美元，同比增长 246%。这还不包括第三季度初获得的超过 250 亿美元的净新客户承诺。
为了支持这些长期承诺，CoreWeave 正在迅速扩大其基础设施覆盖范围。截至第二季度末，该公司的有功功率为 1.5 吉瓦，本季度增加了近 500 兆瓦。合同电力为 4.2 吉瓦，这为该公司到 2030 年实现至少 8 吉瓦的目标提供了可见性。
CoreWeave Inc. 价格、共识和 EPS 惊喜
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然而，如此巨大的资本支出确实造成了财务压力。第二季度资本支出为 94 亿美元，而在建工程环比增至 119 亿美元。管理层指出，资本支出是前置的，需要结合债务、客户预付款和其他公司层面的资本来为扩建提供资金。
由于有功功率和积压转换的增加，运营费用达到 26 亿美元，其中包括 1.65 亿美元的股票补偿。基础设施建设导致利息支出达 6.4 亿美元，而上年同期为 2.67 亿美元。由于债务增加，本季度利息支出预计将进一步攀升至 860-9.4 亿美元。
为了为扩张提供资金，CoreWeave 今年迄今已获得超过 320 亿美元的债务和股权资本融资。
这种激进的资本支出究竟是增长动力还是巨大风险，取决于 CoreWeave 的执行、融资成本和产能货币化。
在来自纯粹的 Nebius Group N.V 等竞争对手的激烈竞争中，CRWV 面临的挑战仍然严峻。 NBIS 以及微软、微软、亚马逊等科技巨头也在积极提高产能。
人工智能基础设施领域其他参与者的资本支出计划
Nebius 是另一家快速发展的人工智能基础设施公司。随着人工智能基础设施的加倍投入，NBIS 制定了雄心勃勃的 2026 年 20-250 亿美元资本支出计划。该公司在第二季度花费了近 57 亿美元作为资本支出，用于购买 GPU、GPU 相关硬件以及扩大其数据中心占地面积。
管理层指出，第二季度近 70% 的交易包括预付款，预计客户预付款将在 2026 年提供超过 90 亿美元的资金。对于最近签署的交易，预付款约占资本支出的 50-60%，从而减少对债务和股权的依赖。
微软是科技领域的结构性主导力量。 MSFT 的资本支出使 NBIS 和 CRWV 的支出相形见绌。 2026 财年第四季度资本支出为 410 亿美元，其中约三分之二支出用于 CPU 和 GPU，其余用于长期资产。管理层预计 2027 财年第一季度的资本支出将超过 500 亿美元，并预计在整个投资组合的需求信号的支持下，全年资本支出将逐年增加。与此同时，在进行与租赁会计相关的转变后，微软现已将 2026 年资本支出预期定为约 1750 亿美元。
微软在本季度在五大洲增加了 31 个数据中心，并增加了千兆瓦的容量，同时预计在两年内将总体容量翻倍。
CRWV 价格表现、估值和估算
过去一个月，CoreWeave 的股价飙升了 34.8%，而互联网软件行业的增幅为 1.6%。
就远期市销率而言，CRWV 的股价为 2.49 倍，低于互联网软件行业 4.05 倍的比率。
在过去 60 天里，Zacks 对 CRWV 2026 年收益的一致预期已被下调。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。