Meta Platforms ( META -1.60% ) 今年养成了一个习惯，即发布强劲的季度业绩，然后第二天就看到其股价下跌。 10 月 22 日，该公司表示第三季度收入同比增长 26%，股价下跌约 7%。此前，4 月 30 日和 7 月 30 日财报分别下跌约 9% 和 8%。
与 1 月份相比，这是一个巨大的变化，当时 Meta 发布第四季度报告后，该股股价上涨了约 10%。
正如我所写，该股目前交易价格接近 649 美元，较 9 月 24 日收盘价约 778 美元（约一年来最高收盘价）下跌约 17%。然而，尽管出现了所有抛售，但 2026 年股价仅下跌 3% 左右。
回顾每份报告，我认为销售更多地与 Meta 的支出有关，而不是与收入有关。
每次都花钱
四月份的第一季度数据本身就非常出色。收入同比增长 33%，达到 563 亿美元，这是 Meta 自 2021 年以来最快的增长。
但管理层还将 2026 年资本支出（包括融资租赁本金支付）的预期从 1150 亿美元至 1350 亿美元上调至 1250 亿美元至 1450 亿美元。首席执行官马克扎克伯格在第一季度财报电话会议上表示，大部分增长是“由于组件成本上升，特别是内存定价”。
七月份的报告显示了这些支出对现金的影响。第二季度自由现金流从上年同期的 85 亿美元降至 7.84 亿美元。 Meta 的第三季度收入预测指出同比增长在 19% 至 25% 之间，低于 28%。
10 月份，自由现金流为负值，为负 21 亿美元。 Meta还将2026年支出范围的下限上调至1350亿美元，并表示计划在2027年继续“积极投资”。
广告业务保持稳定
Meta今年的收入增长略有放缓，从第一季度的33%下降到第二季度的28%和第三季度的26%。但对于一家每季度营收约 646 亿美元的社交媒体公司来说，26% 的增长仍然令人印象深刻。
Meta第一季度的运营现金流为322亿美元，第二季度为319亿美元，第三季度为328亿美元，可见其主营业务的稳定。与此同时，资本支出每个季度都在攀升，从 198 亿美元增至 311 亿美元，再增至 349 亿美元。换句话说，几乎所有自由现金流的下滑都来自支出，但流入的现金几乎没有变化。
当然，第三季度运营现金流同比仅增长 9%，远低于年初的 34%。
也就是说，广告商仍在付费。第三季度每个广告的平均价格上涨了 14%，高于前两个季度的 12%。管理层预测第四季度收入为 730 亿至 760 亿美元，同比增长 22% 至 27%。
抛售之后
今年下跌后买入的情况截然不同。 4 月 30 日的抛售之后，股价在 543 美元至 681 美元之间波动，7 月报告发布当天收盘价约为 586 美元，低于 4 月 30 日收盘价。
但在 7 月 30 日该股收盘价接近 539 美元后买入的投资者，看到该股截至 9 月 24 日收盘时上涨了约 44%。
下一份报告可能意味着更多的销售。截至 9 月份，Meta 的资本支出约为 858 亿美元，因此其全年范围表明第四季度支出约为 490 亿至 590 亿美元。自由现金流可能进一步降至零以下。
首席财务官 Susan Li 在第三季度财报电话会议上被问及 2027 年的情况时表示：“在第四季度电话会议之前，我们没有任何更具体或定量的信息可以分享，这通常是我们分享明年指导的时候。”
META - 元平台
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 26 日美国东部时间上午 9:38
Meta 股票现在值得买入吗？
该股股价约为 649 美元，约为 2027 年预期收益的 19 倍。标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.51%) 的预期收益约为 19 倍，因此投资者为一家收入增长仍超过 20% 的公司支付的价格约为市场平均价格。
法律成本也可能会拖累结果。第三季度有 99 亿美元的费用与州总检察长达成的协议相关。另外，新墨西哥州的一名法官于 10 月 21 日命令 Meta 根据该州消费者保护法支付 250 亿美元的民事罚款。该公司表示将上诉。
但我认为，在最近的下跌之后，该股值得一看。即使支出在增长，Meta 每个季度仍能保持约 320 亿美元的运营现金。由于 Meta 2027 年的预算仍然未知，我会考虑一点一点地购买。下一份报告后的第四次下降不会让我感到惊讶。