快速增长的同名跑鞋和运动服装品牌 On Holding (ONON -20.51%) 的股价今天出现回落，原因是这家瑞士公司因批发业务放缓而在第二季度收益报告中未达到收入预期。

截至美国东部时间上午 11:30，该股下跌 18.6%。

开启速度减慢

On 一直是鞋类行业表现最好的公司之一，报告称，由于瑞士法郎去年大幅走强，本季度销售额增长 13.5%，按固定汇率计算增长 21.6%。

收入为 8.503 亿瑞士法郎，即 10.5 亿美元，但这远低于预期的 8.796 亿瑞士法郎。

直接面向消费者的销售依然强劲，增长 26%（按固定汇率计算 34.3%），占销售额的 45.7%，创下历史新高，而本季度批发收入仅增长 4.8%（按固定汇率计算 12.7%），因为该公司似乎为了保持品牌实力而抑制了部分增长，希望避免给同行带来问题的折扣。

从损益表来看，其利润率有所改善，毛利率上升了 390 个基点，达到 65.4%，调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 利润率从 18.2% 上升到 19.8%，调整后的 EBITDA 为 1.681 亿瑞士法郎。

调整后每股收益从亏损 0.09 瑞士法郎跃升至利润 0.35 瑞士法郎，高于预期的 0.34 瑞士法郎。

首席执行官戴维·阿勒曼 (David Allemann) 表示：“我们正在证明，一个品牌可以在不损害其高端品牌定位的情况下实现全球规模。我们第二季度的业绩反映了这一规律——展示了全球强劲的净销售额增长、我们自有渠道的显着扩张以及卓越的毛利率。”

纽约证券交易所：荣誉

安能反弹吗？

阿勒曼的策略有道理，但市场似乎并不喜欢。该公司还下调了今年的指引，要求将固定汇率收入增长控制在 20% 以下，低于之前至少 23% 的预测，这也无济于事。此外，该公司表示，DTC 下半年的表现将明显好于批发渠道。它确实将毛利率指引从至少 64.5% 提高到 65%，并将调整后的 EBITDA 利润率维持在 19.5%-20%。

鉴于公司净利润的快速提高，从销售增长到利润率扩张的战略转变似乎是合理的。经过今天的抛售，该股的预期市盈率为 22 倍，看起来很便宜，尽管其同类股票也大幅下跌。