8 月 4 日，博通（纳斯达克股票代码：AVGO）表示，其软件业务已与 NVIDIA（纳斯达克股票代码：NVDA）和其他行业合作伙伴一起成为开放安全人工智能联盟的创始成员，该联盟致力于构建开放、协作的防御体系，抵御人工智能驱动的网络攻击。与博通芯片业务的数据相比，这是一个不起眼的标题，但它暗示了该公司的发展方向：不仅打造人工智能热潮的硬件，而且帮助确保其安全。
牛市案例：芯片业务的增长速度超出任何人的预期
当博通在 6 月初公布第二财季业绩时，首席执行官 Hock Tan 重申，2027 财年人工智能半导体收入将突破 1000 亿美元，超过该公司过去 12 个月约 750 亿美元的收入。这个目标每个季度看起来都更加可信。本季度 AI 半导体收入达到 108 亿美元，同比增长 143%，博通预计第三财季同比增长将超过 200%，达到 160 亿美元。该季度总收入同比增长 48%，达到 222 亿美元，半导体解决方案收入增长 79%，达到 150 亿美元，自由现金流达到 103 亿美元，占收入的 46%。
Broadcom 的企业软件部门较为安静但稳定，同一季度基础设施软件收入增长 9% 至 72 亿美元。 8 月 4 日的联盟公告符合该业务的这一方面：Broadcom 表示，过去十年来，它一直是 Kubernetes 的最大贡献者之一，并且是广泛使用的开源软件（包括 Spring、RabbitMQ 和 Salt）的管理者，并且已将 AI 模型构建到自己的安全工程工作中，涵盖漏洞发现、漏洞利用验证和补丁生成。 2026 年迄今为止，股价已上涨 20% 以上，跑赢大盘。
悲观观点：1000 亿美元的目标取决于极少数人
Tan 表示，六大核心定制芯片客户推动了 AI 半导体业务，其中包括 Google、Meta、Anthropic 和 OpenAI。去年 12 月，Tan 表示仅 Anthropic 就下了 100 亿美元的订单。 6 个客户的 2027 财年目标意味着各自超过 160 亿美元，而且这个名单并没有增长：另外两个核心客户迄今为止仅下了总额为 60 亿美元的采购订单，并于今年晚些时候开始发货。该业务也建立在资本项目的基础上，这些项目往往按相似的时间表进行。如果六个客户中的两个立即暂停订单，无论需求令人失望还是预算周期发生变化，下面就不会有一长串较小的买家来弥补这一缺口。谭还指出，预订并不是立即交付的，而且客户在芯片发货之前仍然需要安装其他基础设施，因此一个延迟的项目可能会在晚些时候带来数十亿美元的收入。
定位数据显示什么
最近一个季度，博通的对冲基金所有权从 202 只基金减少到 173 只，这一回落与该股今年 20% 的涨幅相悖。空头利息仅占流通量的 1.47%，这表明对该股几乎没有有组织的怀疑。截至 8 月 11 日，该股的预期市盈率为 22.62 倍，这一倍数是假设人工智能的增长大致按计划继续进行的。
投资者将何去何从
博通几乎正在执行它向投资者展示的每一个数字，并且它在保护其帮助构建的人工智能系统方面的努力为芯片之外的故事增添了一层内容。但基于 6 位客户的 1000 亿美元预测与针对数千名买家的预测是不同的。为了使增长理由成立，这六种关系需要继续按计划扩大。为了使风险案例变得重要，只要一两个就必须滑倒。
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