随着人工智能 (AI) 数据中心转向使用该公司的燃料电池作为现场电力，Bloom Energy ( BE -9.15% ) 股价大幅上涨。即使在 10 月 14 日下跌 9% 后，该股仍收于 239.34 美元，在过去五年中上涨了近 1,000%。
但该股也从高点大幅下跌。收盘价较 6 月 22 日创下的 345.85 美元纪录低约 31%。
那么，到 2030 年底，Bloom 的股票会在哪里？我的预测是每股 230 美元左右，接近目前的交易价格。我认为公司在未来四年内可以变得更大、利润更高。我只是认为今天的估值没有给该股留下太多空间来回报这种增长。
到 2030 年，Bloom 能发展到多大？
2025 年，Bloom 的收入增长了 37%，达到 20.2 亿美元。今年增长急剧加快，第二季度收入同比增长 166% 至 10.7 亿美元。
管理层目前预计 2026 年全年收入将达到 39 亿美元至 42 亿美元，约为去年中点总收入的两倍。该公司还计划到 2026 年底将其位于加利福尼亚州弗里蒙特的工厂的年产能翻一番，从 1 吉瓦增至 2 吉瓦。
对于我的预测，我假设 Bloom 的收入到 2030 年将达到 120 亿美元左右，大约是今年指导中值的三倍。这意味着 2026 年之后的每年增长率约为 31%，低于今年增长率的三分之一。在此之后，要实现这一目标可能还需要另一次工厂扩建。
利润率可能会趋于平缓
一年前，Bloom 的非 GAAP（调整后）营业利润率仅为 7.1%。 2026 年第一季度该比例升至 17.3%，第二季度则达到 22.5%，收入增加了一倍多。
但管理层的全年指导是调整后的营业收入为 8 亿至 9 亿美元。上半年过后，这意味着今年剩余时间的利润率仅为 21% 至 22% 左右。
因此，布鲁姆可能已经取得了巨大的进步，至少目前是这样。其10月22日发布的第三季度报告应该会显示下半年第一季度的情况。
税收也可能会带来更大的影响。得益于 2025 年底 23 亿美元的联邦税收损失结转，Bloom 第二季度利润几乎没有所得税支出。仅今年预计调整后营业收入就至少有 8 亿美元，这些结转可能会在 2030 年之前很久就用完。
在我的基本情况下，到 2030 年，Bloom 的每 1 美元收入将获得约 22 美分的调整后利润，略高于今年指导意见所暗示的 21% 左右。当然，即便如此，也需要取得进展，因为保持税后利润率可能意味着营业利润率在 20 左右。
按 120 亿美元的收入计算，调整后的收益约为 26 亿美元。摊薄后的股票数量约为 3.4 亿股（第二季度约为 3.23 亿股），每股价格约为 7.75 美元。这几乎是管理层调整后的 2026 年每股收益指引 2.70 美元中点的三倍。
那有什么价值呢？
我会选择30倍的调整后市盈率作为该股2030年底的市盈率。
对于届时仍可能以两位数速度增长的成长型股票来说，我认为这是一个合理的价格。但与今天相比，这是一个很大的进步。毕竟，以 Bloom 今年预期的每股 2.70 美元计算，股价为 239.34 美元，其成本几乎是调整后收益的 90 倍。
调整后每股收益的 30 倍为 7.75 美元，每股收益约为 230 美元。自 10 月 14 日收盘以来，总跌幅约为 4%，或者说每年的跌幅略低于 1%。
纽约证券交易所代码：BE
如果利润率仅仅停留在今天的水平附近，结果看起来会更糟。假设 Bloom 调整后的营业利润率保持在 21% 左右，税收也正常。因此，到 2030 年，调整后的利润可能会接近每美元收入 17 美分，即每股约 6 美元。按照 30 倍的调整后市盈率计算，该股将接近 180 美元，比 10 月 14 日收盘价低约 25%。
当然，如果需求持续超过 Bloom 工厂的需求，收入很可能会超过 120 亿美元。但卖空者 7 月份的报告质疑 Bloom 的会计（该公司拒绝了该报告），这增加了除利润率之外的另一个风险。
最后，我认为 Bloom 到 2030 年可能会成为一家比现在规模更大、利润更高的公司。问题是起始价格。每股收益可能会增加近两倍，但股东仍会停留在最初的水平，所以我希望在购买股票之前有一个更低的价格。