Jim Cramer 在 8 月 24 日的 Mad Money 节目中重点介绍了 Sandisk Corporation（纳斯达克股票代码：SNDK）的资本返还计划，他表示：
我并不羡慕那些试图以巨额资本回报来安抚股东的高管。大多数公司都有预设的模式。标准普尔 500 指数中的公司一般都会向股东返还大量利润。有些公司采取了相当极端的方法。苹果返还了大约 94% 的利润，主要以回购的形式，并且大幅减少了股票数量。多年来，随着回购的不断进行，这种方法非常有效……
Sandisk 也有类似的策略。在 8 月 13 日的投资者日，这家内存制造商宣布打算将 100% 的超额现金返还给股东，这一消息令人眼花缭乱。仅在第四财季，该公司就通过股票回购奖励了股东 45 亿美元。还增加了 140 亿美元的回购授权。这也是该股今年迄今上涨 529% 的原因之一。那是标准普尔 500 指数中表现第一的股票……他们发行了看跌期权，即股票的下限。表现第三好的戴尔，上涨了244%，哇，将净利润的126%返还给股东，126%，主要是通过回购。净利润为 59 亿美元。回购金额约为 75 亿美元。我知道这听起来很鲁莽，但戴尔的运营现金流超过 110 亿美元。他们负担得起。
闪迪的盈利
Sandisk Corporation（纳斯达克股票代码：SNDK）的 2026 财年业绩解释了为什么投资者愿意给予该公司大幅更高的估值。收入达到 202.5 亿美元，比 2025 财年增长 175%，而 GAAP 净利润达到 114.3 亿美元，而上年同期亏损 16.4 亿美元。仅第四季度收入就达到 89.7 亿美元，环比增长 51%，同比增长 372%。最引人注目的变化是盈利能力。该公司第四季度非公认会计准则毛利率达到84.6%，上一季度为78.4%，去年同期为26.4%。
值得注意的是，该公司表示，第四季度收入连续增长的大约三分之二来自定价，而约三分之一来自销量增加。如果 NAND 价格保持高位，Sandisk 异常高的毛利率将使其拥有巨大的运营杠杆。
Sandisk 希望减少 NAND 周期的暴露
Sandisk 公司（纳斯达克股票代码：SNDK）的 2028-2030 财年财务模型目标对于 NAND 制造商来说似乎雄心勃勃，因为内存历来具有高度周期性。 Sandisk 的主要答案是其新商业模式（NBM）协议。该公司已与八家客户签署了协议，涵盖 2027 财年约 50% 的比特和 2028 财年约三分之二的比特。这些协议平均为期四年左右，旨在提供对定价、销量和客户需求的更大可见性。
熊市案例是关于保证金耐久性的
最强烈的熊市论点并不是人工智能需求会突然消失；而是人工智能需求会突然消失。投资者可能会评估Sandisk Corporation（纳斯达克股票代码：SNDK）当前的收益，就好像它们代表了永久的收益基础一样。该公司转向长期 NBM 协议的目的是使盈利更加可预测，但该模型仍需证明更高的可见性可以与接近管理层长期目标的利润率共存。竞争是另一个风险。对于 Sandisk 来说，风险在于额外的 NAND 产能最终增长速度快于需求，从而给定价和利润带来压力。
对冲基金参与度和空头利息增加
机构定位提供了另一幅图景。根据 Insider Monkey 的对冲基金追踪，第二季度有 128 家对冲基金持有该股票，高于第一季度末的 114 家对冲基金。与此同时，空头利息占流通量的 7.36%。在Sandisk Corporation（纳斯达克股票代码：SNDK）大幅上涨后，卖空者看到了风险，但报告的空头头寸并不表明看跌交易异常拥挤。该股的表现仍然主要是一个基本面，涉及 NAND 定价、人工智能相关存储需求以及盈利的持久性。
Sandisk Corporation（纳斯达克股票代码：SNDK）的回购计划为股东提供了另一个保持看涨的理由，但该股的长期价值将取决于该公司能否将当今出色的 NAND 定价转化为持久的盈利能力。如果其 NBM 协议有助于降低周期性并且利润率保持在管理层的长期目标附近，那么强劲的现金生成和积极的回购相结合可能会支持每股的进一步增长。然而，如果 NAND 价格大幅正常化，仅靠回购并不能保护估值。
虽然我们承认 SNDK 作为一项投资的潜力，但我们相信某些人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。