Palantir Technologies ( PLTR +10.32% ) 周五收于 172.01 美元，当日上涨 10%，较 8 月 3 日发布第二季度报告之前的股价上涨约 37%。该价格对这家人工智能 (AI) 软件公司的估值约为 4130 亿美元。
这是一个很大的数字。但这让我们看到了一个更大的问题：Palantir 需要什么才能价值 5000 亿美元？
截至 7 月底，该公司已发行约 24 亿股流通股，因此每股 5 万亿美元的估值约为 208 美元。 Palantir 在 11 月初创下的历史新高为 207.52 美元。
换句话说，该股历史最高点与 5000 亿美元线之间的差距约为 55 美分。
市场曾经差点付出代价的一个里程碑
从今天的股票统计来看，其结果约为 4,990 亿美元，创历史新高。市场已经（至少短暂地）将该公司的出价限制在五万亿美元的四舍五入误差之内。
当然，股票并没有停留在那里。股价较 11 月高点下跌 49%，在本轮反弹前触底至 106.37 美元。即使在周五上涨之后，该股仍比历史最高纪录低约 17%。
因此，实际距离约为 21%——从周五收盘价回升至旧高点的涨幅。我不会猜测时间。
但是什么推动股价回到这个方向——以今天的价格，买家又要付出什么代价呢？
企业不断提出理由
反弹的动力很容易识别。 Palantir 的增长率又一个季度攀升。第一季度收入同比增长 85%，第二季度增长 93%，达到 19.4 亿美元。美国商业业务的增幅最大，收入同比增长 149%，达到 7.64 亿美元。
利润也在跟上。第二季度 GAAP 净利润为 10.6 亿美元（利润率为 55%，比第一季度高出两个百分点），公司截至 6 月份持有 92 亿美元现金和短期美国国债。
交易势头支撑了这一切。 Palantir 本季度完成合同总价值 34 亿美元，同比增长 49%。首席执行官亚历克斯·卡普（Alex Karp）在财报发布中称该季度“超凡脱俗”。
指导意见随报告一起上调。目前全年收入前景约为 81.5 亿美元，比 2025 年增长约 82%，比管理层 5 月份给出的预测高出约 5 亿美元。同样的前景预计第三季度营收接近 21.6 亿美元，调整后的自由现金流目标升至 45 亿美元至 47 亿美元之间。该公司还表示，继续预计今年每个季度的 GAAP 营业收入和净利润。
如此快速的增长可以降低里程碑的价格。一年前，同样的 5000 亿美元相当于 Palantir 2025 年收入的约 112 倍。根据新的 2026 年前景，这一数字约为销售额的 61 倍。队伍并没有移动——企业已经朝它走去。
最后 21% 的费用是多少
尽管如此，从数学角度来看，该股并没有变得便宜。 Palantir 目前的估值为 4130 亿美元，约为目前 2026 年营收指引的 51 倍，约为今年调整后自由现金流管理预期产生的收入的 90 倍。这样的倍数可以说是假设执行速度接近当前速度多年。
对我来说，这比 55 美分的差距更重要。接近 5000 亿美元的原因并不是 Palantir 便宜。早在 11 月份，市场就已经同意支付接近这个价格，当时该公司的季度收入约为目前的 60%。
简而言之，数学表明这一里程碑是可以实现的。像上周那样再跑一次就可以了。该业务增长了 93%，净利润率为 55%，正在尽一切努力来证明这样的举措是合理的。
价格是否合理是另一回事。即使今年增长了 82%，Palantir 仍是市场上估值最昂贵的大公司之一，目前的指导销售额约为 51 倍，约为 5000 亿美元线的 61 倍。该公司现在看起来势不可挡。但该股的价格已经反映了很多这一点。