有时，市场对新闻的反应令人困惑。

典型的例子：东南亚超级应用程序 Sea Limited ( SE -2.89% ) 在宣布令人兴奋的消息后暴跌。该股目前在过去两周内下跌了 20%，较今年以来下跌了 40% 以上，较 2021 年高点下跌了 78.5%。

最近的抛售似乎是由 Sea 首席执行官 Forrest Li 发送给员工的一份备忘录引起的，该备忘录被泄露给《华尔街日报》。在这份备忘录中，李列出了海可能很快采取的两项重大战略举措。

然而，李克强新计划的成功执行可能会创造巨大的价值，使股市下跌成为耐心投资者的巨大买入机会。

SE - 海洋有限公司

纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 22 日美国东部时间下午 4:00

李对Sea的下一步计划

李本周给员工写了一份备忘录，纪念Sea IPO九周年。李在其中发布了两项公告。首先，Sea 可能会将其金融科技部门 Monee 的一部分在公开市场上市，以为该业务筹集资金。其次，李说Sea打算成为一家面向AI的云计算公司。

尽管 Sea 的股价今年已经大幅下跌，但这份备忘录还是遭遇了越来越大的抛售压力。

为什么抛售？可能有几个原因。通过将 Monee 作为一家独立公司上市，Sea 可以说是出售了部分最好的业务。 Monee 上季度收入增长高达 58.9%，使其成为 Sea 增长最快的部门。该部门的盈利能力也十分强劲，调整后的 EBITDA（息税折旧摊销前利润）为 2.88 亿美元。虽然 EBITDA 数字仅增长 12.8%，但这是因为 Sea 将其大部分利润再投资到销售和营销，旨在利用其看到的未来重大增长机会。

投资者可能还担心Sea进军AI云业务。这是一个竞争激烈的领域，一些人担心人工智能可能处于泡沫领域。在美国，由于利率上升以及对其客户是否能够履行多年支出合同义务的担忧，像 CoreWeave ( CRWV -10.06% ) 这样的纯“新云”公司的股价暴跌。云业务也是资本密集型的​​，风险也随之增加。

为什么这些担忧可能有些过头了

尽管投资者可能会对这些战略步骤持负面看法，但这两项举措可能会创造巨大的价值。

首先，如果每个业务部门独立运营的话，根据其业务部门的可能估值总和，Sea 看起来已经相当便宜。这种现象被称为“集团折扣”。因此，如果 Sea 将 Monee 独立上市，其估值可能会高于与 Sea 的电子商务和游戏业务合并时的估值。

其次，以更高的估值筹集资金可能有助于加速 Monee 的增长。其中大部分业务围绕向东南亚和巴西的客户和企业提供贷款。为了保护自己免受金融衰退的影响，Sea 需要一个股权“缓冲”来支持其增长。虽然 Sea 的资产负债表上有超过 100 亿美元的现金，但以更高的估值为 Monee 筹集更多资金将释放其资产负债表，用于投资新企业，例如人工智能云业务或股东回报。

云业务：为什么不呢？

第三，虽然对于后来进入者来说，涉足人工智能云业务似乎是一个冒险的举动，但 Sea 并不是从头开始。李在备忘录中表示，Sea 已经在内部为自己的三个业务构建了人工智能云，“其成本和可靠性水平是我们无法从其他任何人那里购买的。”

多年运行自己的基础设施的经验降低了该计划的风险。此外，如果 Sea 建设容量而客户不注册，它最终可能能够通过自己的业务“成长为”这个云基础设施。

虽然这些要点降低了该企业的风险，但其好处可能是巨大的。目前，先进的人工智能计算能力需求旺盛，租金价格大幅上涨。关于太空探索技术公司 ( SPCX -9.14% ) 本周的收益，首席执行官埃隆·马斯克在与分析师的电话会议上指出，SpaceX 的人工智能云支出正在产生巨大回报：

我们在市场上看到的情况是非凡的。按照目前的定价，新的计算部署的投资回收期不到一年。目前定价略高于我们上个季度讨论的每瓦 30 至 50 美元范围的高端，这进一步增强了这些地面 SI [超级智能] 计算投资的吸引力。

Sea 在东南亚也可能比中国云公司更具优势，因为其云可能可以使用最新的 Nvidia (NVDA -4.40%) 芯片，而中国竞争对手目前无法使用这些芯片。

盈利增长出了什么问题？

正如李在备忘录中指出的那样，莫尼的上市可能有助于加速该业务部门的增长。与此同时，新的云业务可以在其现有的电子商务、金融科技和游戏特许经营权的基础上创建一个高利润的增长业务部门。

因此，如果市场的担忧被夸大了，本周的抛售可能会给长期导向的愚蠢投资者带来巨大的买入机会。