Broadcom (AVGO) 股票目前的市盈率为过去 12 个月市盈率的 39.5 倍，该倍数基于调整后的盈利加上基于股票的薪酬。乍一看，为一年的利润付出如此高昂的代价似乎有些激进。然而，以截至 2027 财年的预计利润来衡量，估值发生了显着变化。那么，当您今天购买博通时，您会为增长付出多少代价呢？
博通投资者需要预测来提供什么？
一致预测预计博通的销售额将在一年内增长 64.5%，从 2026 财年攀升至 2027 财年。这代表了投资者以当前价格买入的核心增长。预测中的预期利润增长 65.0%，几乎与销售额完全一致。这两个指标会同时变化，因为利润率保持稳定：博通预计在 2026 财年将其销售额的 54% 作为净利润，在 2027 财年将保持 55%。
根据这些估计，博通股票的交易价格是 2026 财年（截至 2026 年 11 月 1 日）预测收益的 30.9 倍。随后，该倍数降至 2027 财年预测收益的 18.7 倍。相比之下，该股票的交易价格是往绩收益的 39.5 倍。
博通迄今为止已交付和指导的内容
回顾过去，博通的销售额在过去 12 个月中增长了 48.7%。虽然这落后于 2027 财年的预测，但该公司最近一个季度的增长加速。 2026 财年第三季度收入达到 296 亿美元，同比增长 86%。管理层随后指导 2026 年第四季度营收为 348 亿美元，这一数字将比去年同期增长 93%。
这一营收势头是由人工智能芯片推动的，该芯片占 2026 财年第三季度收入的 56%。博通的定制人工智能芯片客户包括 OpenAI 和 Meta。管理层预计 2026 财年人工智能收入将达到 580 亿美元。在 2026 年第三财季电话会议上，高管们指出，该公司已确保到 2027 年将这一数字翻倍至约 1150 亿美元所需的供应。
随着人工智能芯片的增长，博通的季度毛利率下滑
利润率是共识预测最有可能达不到的地方。博通在其最后一个报告年度 2025 财年将销售额的 52% 作为净利润。 2026 财年和 2027 财年的预测模型净利润率将高于该水平。与此同时，该公司的毛利率（衡量芯片制造成本后剩余的金额）正在下降。 2026 财年第三季度的毛利率为 75%。这高于管理层对该季度指导的 74%，但管理层随后指导 2026 财年第四季度的毛利率较低，约为 73%。高管们解释说，人工智能芯片现在配备了更多内存，随着这些产品在整体销售额中所占的份额越来越大，这种动态正在稀释毛利率。如果博通的净利润率同步下降，即使销售保持在正轨，实际利润也可能低于预测。
销售也可能晚于预期。 Broadcom 的客户需要土地、电力和建筑物来建设数据中心。管理层将这一基础设施瓶颈标记为 2026 年第三财季电话会议的一大担忧。延迟开放的数据中心将导致相关芯片的销售推迟到 2027 财年。某个特定客户的时机比其他客户更重要。管理层指出，单个客户有望在 2027 年成为博通最大的定制芯片客户。据路透社援引的 IPO 文件显示，博通还同意通过一项多年期贷款提供高达 420 亿美元的融资，以支持客户的基础设施和芯片部署。
如果总体预测成立，那么对 2027 财年利润的估值可以公平地反映您今天为博通支付的价格。然而，这一预测很可能达不到利润率，而这种预测将意味着投资者目前正在为可能永远不会实现的利润付出代价。当博通报告 2026 年第四季度财报时，毛利率低于管理层指导水平将表明人工智能芯片稀释其毛利率的速度快于管理层预期。
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