Alphabet GOOGL）将于 7 月 22 日周三收盘后公布季度业绩，正式拉开七巨头第二季度财报季的序幕。
作为第一家发布报告的大型科技公司，Alphabet 不仅可以为科技行业定下基调，还可以为更广泛的市场定下基调，微软（MSFT）、Meta Platforms（META）、亚马逊 AMZN）、苹果 AAPL）和 Nvidia NVDA）将在未来几周内发布报告。
由于人工智能仍然是华尔街的主导投资主题，投资者将目光不仅仅局限于另一个可能实现两位数收入增长的季度，以确定 Alphabet 的大规模基础设施投资是否会产生有吸引力的回报。
Alphabet 对第二季度的预期仍然很高
华尔街预计 Alphabet 将发布另一个令人印象深刻的季度业绩，一致预测每股收益约为 2.90 美元，收入为 1012.2 亿美元，其中包括流量获取成本 (TAC)，即谷歌向合作伙伴支付的用于将流量引导至其搜索和广告服务的费用。
顶线和底线数字分别代表约 24% 的同比增长。
几个关键业务部门和基本指标可能会决定 Alphabet 能否超出预期：
谷歌搜索广告
YouTube 广告收入
谷歌云增长
营业利润率
人工智能相关资本支出 (CapEx)
云仍然是 Alphabet 增长最快的业务之一，对人工智能基础设施和企业云服务的需求预计将保持强劲。根据 Zacks 的估计，谷歌云收入预计将从一年前的 136.2 亿美元飙升 67% 至 227.9 亿美元。
与此同时，投资者将关注 Gemini AI 是否会增强搜索并改善 Alphabet 整个产品生态系统的货币化。
扎克斯 ESP
最令人感兴趣的乐观理由是 Zacks ESP（预期惊喜预测）表明 Alphabet 可能再次超出盈利预期。
到目前为止，华尔街分析师最准确的最新估计是第二季度每股收益为 2.93 美元，比 Zacks 共识的 2.87 美元高出近 2%，如下所示（当前季度）。
Alphabet 已连续 13 个季度超出盈利预期，最近四个季度报告中的平均每股收益令人印象深刻，达到 34.43%。
冰雪奇缘 v2 动量
有报道称谷歌正在开发下一代人工智能服务器芯片，非正式地称为“Frozen v2”，该芯片将通过将模型架构的部分直接嵌入到芯片中来更有效地运行其 Gemini 模型，这为近期的交易提供了催化剂。
《冰雪奇缘》v2 的主要特点
模型硬连线：与将模型加载到内存中的通用人工智能芯片不同，Frozen v2 会将 Gemini 神经网络设计的某些方面“冻结”到硬件中，从而减少重复数据移动和计算的需要。
效率提升：报告显示，Frozen v2 每单位功率可提供比 Google 最新的定制张量处理单元 (TPU) 多 6-10 倍的 AI 代币。
专业设计：Frozen v2 将是一个新的国产芯片系列，与 TPU 分开，并不打算取代它们。
部署目标：最早在 2028 年，尽管设计细节和硬连线的模型数据量仍在最终确定中。
为什么它很重要
解决人工智能容量紧缺问题：Alphabet 正面临严重的内部计算短缺，据报道，这导致谷歌云拒绝了一些外部客户。
成本和速度：通过减少开销，Frozen v2 可以降低能源成本和延迟，使语音助手等实时人工智能服务变得更加可行。
战略自力更生：此举加深了谷歌对人工智能基础设施的控制，减少了对英伟达等竞争对手的依赖。
基本上，Frozen v2 是迈向特定模型 AI 硬件的大胆一步，旨在使基于 Gemini 的 AI 服务更快、更便宜且更具可扩展性，但它在灵活性和模型兼容性方面需要权衡。
人工智能支出仍然是最大的问题
也许 Alphabet 报告中最重要的方面不是季度数据本身，而是管理层对人工智能支出的展望。
Alphabet 在过去一年中大幅增加了资本支出，与微软、亚马逊和 Meta 竞相扩展人工智能基础设施。只要收入和盈利继续以健康的速度增长，投资者通常会对支出增加感到满意，但任何表明这些投资回报正在放缓的迹象都可能给该股带来压力。
相反，强于预期的云增长或围绕 Gemini 采用的令人鼓舞的评论可能会强化乐观的人工智能叙事，这种叙事在 2026 年推动了科技股的上涨。
第一季度，Alphabet 的资本支出同比飙升 107% 至 357 亿美元，其中大部分用于人工智能技术基础设施。
Alphabet 目前的指导方针是 2026 财年资本支出约为 1750 亿至 1850 亿美元。这笔支出主要用于扩大数据中心、人工智能基础设施、服务器、网络设备和定制 TPU，以支持对谷歌云和 Gemini AI 不断增长的需求。
如上所述，投资者将关注该前景的任何更新，以及有关这些投资是否会带来更强劲的谷歌云增长并改善人工智能货币化的评论。
Alphabet 的估值看起来仍然合理
尽管 Alphabet 去年强劲反弹，但与许多其他大型科技股相比，其估值仍然相对有吸引力。
Alphabet 股票目前的预期市盈率为 24 倍，接近基准标准普尔 500 指数的平均水平，同时是 Mag 7 指数中盈利增长、自由现金流生成和资产负债表实力最强的组合之一。
如果盈利仅达到预期或略低于预期，这一合理的估值使 Alphabet 的倍数收缩空间较小，而如果分析师继续提高盈利预期，更强劲的指引可能会证明额外的上涨空间是合理的。
底线
由于 Alphabet 在本财报季的报告早于特斯拉 (TSLA) 以外的所有其他 Mag 7 公司，因此其电话会议可能与其财务业绩一样具有影响力。
强劲的第二季度业绩和积极的评论可能会在微软、Meta、亚马逊和英伟达发布报告之前增强信心，而令人失望的指引可能会打压整个科技行业的情绪。
人们对 Alphabet 第二季度业绩的期望很高，但该公司的盈利势头也是如此。乐观地讲，由于有利的盈利预测修正和积极的盈利 ESP，Alphabet 股票目前在 Zacks 排名第一（强力买入），这表明该公司可能处于有利地位，可以再次实现季度增长。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。