亚马逊（纳斯达克股票代码：AMZN）周一向每位 PyTorch 开发人员开放了其 Trainium AI 芯片。工程师现在可以在亚马逊自己的硬件上运行现有代码，而无需重写。这一点很重要，因为亚马逊芯片业务的年销售额已经超过 250 亿美元，而且亚马逊网络服务的增长速度比 18 个季度还要快。但这种增长背后的人工智能建设使用了太多现金，以至于自由现金流在过去 12 个月里变成了负值。
亚马逊向购物者销售商品，向卖家和 Prime 会员收取费用，向品牌销售广告，并通过 AWS 向公司出租计算能力。该业务看起来足够强大，足以承受支出，但该股票现在取决于 AWS 需求持续足够长的时间以使现金流恢复。想要追随更多大型科技公司的投资者可以在我们最近的“未来 5 年最值得购买的 10 支未来股票”名单中找到亚马逊。
AWS 在一年内大幅提速
AWS 第二季度销售额增长了 37%，高于 2025 年同一季度的 17%。首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 表示，人工智能业务的年运行率与芯片相同，达到了 250 亿美元，两者都以三位数的百分比增长。据亚马逊称，Anthropic 和 OpenAI 也向 Trainium 做出了多年的承诺，并赋予了名为“买家”的能力。如果您对人工智能投资感兴趣，我们最近编制了一份关于 10 月份最值得购买的 10 只人工智能股票的报告。
商店和广告保持核心强大
第二季度广告销售额增长 26%，达到 198 亿美元。过去 5 年收入每年增长约 13.2%，过去 12 个月销售额达到 7,756.8 亿美元。第三季度的指导要求销售增长 9% 至 12%，这看起来比第二季度的 20% 慢。但该公司表示，如果没有 Prime Day 的影响，这两年的增长率将高出近 400 个基点。
支出已将自由现金流推至零以下
过去 12 个月自由现金流流出 76 亿美元，而一年前则流入 182 亿美元。运营现金流增长了 33%，因此该业务正在产生更多现金，但财产和设备（主要用于人工智能）的支出增长得更多。
第二季度末长期债务为 1,289 亿美元，高于去年年底的 656 亿美元。第二季度净利润为 626 亿美元，其中包括 534 亿美元的税前其他收入，大部分来自 Anthropic 投资。营业收入为 275 亿美元，增长 43%，是该业务的更清晰指标。这些事实限制了故事的发展，但并没有消除它，因为营业利润正在上升，而且大型人工智能实验室已经致力于建设能力。对于持有股票的人来说，这意味着拥有的利润故事仍然取决于这些承诺转化为现金。
投资者对亚马逊 AWS 的增长进行定价
该股的预期市盈率为 30.09 倍，比行业中值 15.40 高出约 95%。远期市盈率将股价除以分析师预期的每股利润，因此它显示了投资者今天为每一美元的预期收益支付的价格。它取决于调整后的盈利预测，这很重要，因为今年报告的利润包括人为收益。
与它自己的历史相比，该股看起来更便宜，因为五年平均价格为 158.74 美元，而该股比该价格低约 81%。不过，这个平均水平被拉长了，因为亚马逊在窗口初期每股收益很少，所以几乎所有价格看起来都很高。相对于该行业，溢价表明投资者正在为 AWS 的增长付出代价。
对冲基金的兴趣持续增长，尽管自由现金流转为负值，但第二季度末仍有 369 只基金持有亚马逊，而第一季度末有 353 只基金持有亚马逊。对于跟踪对冲基金对云计算兴趣的投资者来说，我们根据对冲基金列出的 10 只最佳云计算股票名单涵盖了更多名字。空头利息仅为流通股的 0.88%，这意味着自由交易股票的份额已被借入并出售，以期以更便宜的价格回购。如此小的数字表明，对支出的怀疑主要体现在市盈率上，而不是押注股价会下跌。
这让故事又回到了芯片新闻上，因为 Trainium 上更多的开发人员可能会增加对亚马逊支付的容量的需求。如果AWS继续以接近目前的速度增长，现金流就能赶上，因为该业务每年已经产生更多现金，并且主要需要支出趋于平稳。下周的第三季度报告将显示资金外流是否正在萎缩以及AWS是否保持了增长速度。
虽然我们承认亚马逊作为投资的潜力，但我们相信某些人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。