投资者终于意识到，股票市场上可供投资的公司比大型科技公司还要多。

我怎么知道？看看全球最大的五家公司的估值就知道了。

快速分析：由于投资者对人工智能资本支出的未来回报日益担忧，主导科技公司的股价已经下跌，这意味着它们的估值倍数已下调。

高盛策略师 Peter Oppenheimer 在一份新报告中指出，美国最大的五只股票的市盈率 (P/E) 仅略高于标准普尔 500 指数中其他 495 只股票 (^GSPC)。

根据雅虎财经 AlphaSpace 数据，市值最大的五家公司是英伟达 (NVDA)、苹果 (AAPL)、Alphabet (GOOG、GOOGL)、微软 (MSFT) 和亚马逊 (AMZN)。

自 2017 年以来，这些公司一直存在溢价。

奥本海默表示，超大规模企业的估值趋同与软件股票相对估值的急剧下降相匹配。全球该行业的市盈率溢价已降至20%左右，与本世纪初接近200%的水平相去甚远。

更重要的是，科技领域的业绩领先地位已从软件转向硬件，内存和芯片股看到了计算需求的爆炸性增长以及盈利增长的大幅提升。

奥本海默解释说：“这也标志着互联网时代的一个巨大变化。当时，估值达到了更高的水平，但随着股价暴跌而下跌。这一次，价格调整得更加温和，但盈利仍然异常强劲。”

您还需要知道什么：从长远来看，科技股今年夏天一直难以获得吸引力，因为投资者开始质疑该行业在人工智能驱动的涨势中是否在多年的大幅上涨后变得过于紧张。

最近，随着甲骨文 (ORCL)、Meta (META) 和 Alphabet 等最大的科技公司继续向人工智能基础设施投入数千亿美元，加剧了人们对资本支出增长速度超过这些投资所能产生的收入增长速度的担忧。这些公司利用债务来为其大手大脚的支出提供资金，这无助于市场情绪。

与此同时，由于获利了结、韩国芯片行业疲软、来自中国的竞争日益激烈，以及人们担心存储芯片短缺可能会给硬件供应链带来压力，半导体股票面临沉重的抛售压力。

美国国债收益率上升以及利率可能保持高位的预期也降低了投资者对高估值成长型股票的兴趣，促使投资者转向更具防御性和周期性的行业。

底线是：仅仅因为市值最大的五家公司的估值已经上升，并不会让它们大肆买入。资本支出前景强劲，这可能会继续给自由现金流带来压力，而自由现金流是任何公司估值的关键驱动因素。