过去四年对于股票投资者来说是一段美妙的时光。标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.58%) 较 2022 年 10 月 12 日收盘低点上涨 116%。随着市场在人工智能股的带动下走高，以科技股为主的纳斯达克综合指数 (^IXIC -0.32%) 涨幅更大：155%。
但随着当前牛市四周年的临近，一些投资者可能想知道好时光是否能持续下去。市场是周期性变化的。某些金融、经济或地缘政治力量最终会打破市场，对吗？
尽管当前的牛市看起来可能会持续很长时间，但历史表明它可以持续更长时间。这就是牛市还能持续多久以及投资者应该保持乐观的原因。
当前的牛市有多反常？
目前的牛市已经持续了近四年，但仍比 1949 年以来牛市的平均持续时间短了 18 个月以上。而且，持续至少三年的牛市通常持续时间要长得多。在至少三年的八个牛市中，只有两个没有坚持到第五年。
这些都是 50 多年前的事了。现在牛市往往会持续更长的时间。
有些人可能会说，尽管当前的牛市相对年轻，但它的上涨速度如此之快，以至于它会更快消失。尽管标准普尔 500 指数 116% 的涨幅高于前四年牛市的平均水平，但这并非史无前例。 20世纪80年代中期的牛市在同一时期产生了更大的涨幅；它持续了整整五年，该指数的总涨幅为229%。同样，2009 年开始的牛市在同一时期产生了类似的回报，并最终持续到 2020 年，实现了 400% 的涨幅。
有人指出，长期牛市可以追溯到2009年初。自大衰退以来，我们还没有经历过未能恢复通胀调整后市场高点的长期熊市。截至 6 月份，长达 17.5 年的长期牛市经通胀调整后的年化总回报率为 13.2%。前两次长期牛市持续了18年（1982-2000年）和19.5年（1949-1968年），并产生了更好的通胀调整后总年化回报率（15.3%和13.3%）。
事实上，与之前的牛市相比，当前的牛市并没有什么异常。事实上，它看起来是一个非常健康的市场，可以继续攀升。
标准普尔 500 指数
有哪些理由值得乐观？
有几个理由可以乐观地认为这次牛市可以继续推高价格。
首先，我们看到今年牛市的参与范围比过去三年更广泛。今年推动标普 500 指数走高的不仅仅是人工智能股票。科技以外行业的小公司今年股价正在攀升。
截至 8 月中旬，超过 65% 的标准普尔 500 指数股票的表现优于该指数，这是自 2001 年以来的最高比例。在多年的窄幅市场增长之后，市场参与度扩大是强劲牛市的标志。
价格走强也是由盈利增长推动的。虽然“七大”股票备受关注，但除这些大型科技股之外的公司上季度的盈利增长了 31.8%。分析师目前预计，下半年这些公司的盈利增长约为26.8%。
七大公司也并非无精打采。作为一个整体，他们的收入仍在快速增长。总体而言，分析师预计明年盈利增长 14.4%，将远期市盈率推至 19.6，低于五年平均水平。
尽管该估值相对于长期历史平均水平仍然较高，但今天的估值仍高于过去是有原因的——尤其是相对于 GDP 的强劲盈利以及对持续增长的预期。分析师的长期预测是标准普尔 500 指数未来五年的平均盈利增长率为 26%。
尽管如此，投资者在买入高估值市场时应保持谨慎。关注资产负债表强劲的优质公司可以防范任何潜在的下行风险。如前所述，另一场熊市最终将打击股票投资者。但历史表明，我们可能需要等待相当长的时间才能实现这一目标。