九月效应是资本市场中持续存在的日历异常，因为九月股票的回报往往比任何其他月份都要弱。这很重要，因为这不仅仅是统计上的奇怪现象。机构投资者、共同基金和个人交易者将九月视为风险较高的时期，这种看法会自我强化。
在七月和八月平静的夏季交易之后，投资组合经理从假期回来，重新评估头寸，并经常在第四季度之前削减赢家或抛售落后者。一些基金在九月或十月结束的财政年度运作，为税收损失收获创造了一个较短的窗口。
流动性下降、估值重新审视以及从夏季自满到秋季谨慎的心理转变，历史上导致纳斯达克指数平均下跌（^IXIC -0.12%），尽管 9 月份通常收高。
让我们探讨一下纳斯达克指数在 9 月份的表现，并评估这对于推动人工智能 (AI) 革命的两大宠儿：英伟达 (NVDA +1.49%) 和美光科技 (MU +2.77%) 意味着什么。
9月份纳斯达克指数表现如何？
自 1971 年创建以来，纳斯达克指数 9 月份的平均回报率为 -1%。这个数字之所以引人注目，是因为这是该指数唯一长期平均值为负的月份。有趣的是，从频率来看，九月并不是持续的失败者。纳斯达克指数 9 月份收盘时大约有 52% 的时间上涨。
纳斯达克指数 9 月份的下跌幅度更加明显地体现了这种明显的矛盾。当该指数在 9 月份上涨时，涨幅往往不大。但当它下跌时，下跌往往更剧烈、更集中——拖累整体长期平均水平下跌。
结果是这个月感觉比实际百分比下降所显示的风险更大。反过来，波动性集中、流动性稀薄，具有讽刺意味的是，当投资组合经理决定减少风险敞口时，推动先前反弹的相同名称往往成为最容易的现金来源。
季节性疲软如何影响人工智能股票
在整个夏季享受到巨额收益的投资组合经理可能会利用 9 月份历史上疲软的背景作为锁定利润的机会。由于大型人工智能股票的流动性很强，它们成为方便的出售工具。英伟达和美光等公司的适度轮换可能会削弱纳斯达克指数的上涨势头，进而可能导致散户投资者抛售更多股票。
聪明的投资者会看到，最初带来大幅上涨的相同特征在转换开关时也会产生更快、更严重的回撤。在本已容易出现高于平均水平损失的月份，集中风险敞口只会放大而不是缓冲“九月效应”。风险并不在于英伟达和美光突然失去了他们的长期论点。相反，在此期间，短期定位和季节性谨慎可能会凌驾于良好的基本面之上。
纳斯达克股票代码：MU
Nvidia 和 Micron 九月截止
在我眼中，英伟达是人工智能基础设施超级周期最明显的代表。该公司的数据中心 GPU 为 Alphabet、亚马逊和微软等超大规模企业以及越来越多的私营企业和主权政府竞相构建的训练和推理集群提供支持。
英伟达于 8 月底公布了第二财季盈利结果，该季度收入和利润再次实现爆炸性增长，并提高了今年剩余时间和明年的水平。
英伟达 (Nvidia) 的财报在 9 月份开始前几天发布，投资者需要同时消化报告的数据和季节性日历。虽然强劲的盈利报告可以支撑股价，但在这种特殊情况下，考虑到时机，它也可能会引发获利了结。
美光科技处于不同但同样关键的位置。去年，高带宽内存（HBM）已成为人工智能系统部署的约束性约束。美光科技是仅有的三家具备解决内存瓶颈问题的规模和工艺专业知识的公司之一。该公司定于 9 月 30 日公布第四财季收益。
这一时机使得美光在经历了几周的潜在季节性抛售压力以及英伟达自己的收益报告已经为人工智能综合体定下了新基调之后发布了季度更新。如果投资组合经理开始削减人工智能相关持股，美光科技的业绩将面临更加令人怀疑的背景。相反，在 9 月份结束之际，任何对内存供应紧张和定价能力上升的确认都可能稳定人工智能贸易。
谨慎的做法是不要仅仅因为日历发生变化就盲目出售。明智的方法是调整头寸规模，以便可以容忍高贝塔股票更大幅度、更快的下跌。此外，投资者必须能够区分盈利后消化和投资组合再平衡，以及人工智能基础设施或记忆理论的真正变化。请记住，季节性只是背景，并不是放弃多年建设故事的保证信号。