巴克莱银行表示，埃隆·马斯克可能会在 12 月之前宣布特斯拉和 SpaceX 之间的合并，因为他寻求巩固对其人工智能野心的控制，该银行认为 SpaceX 是全股票交易中更有可能的收购者。
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巴克莱分析师 Dan Levy 表示，一种可能的情况是在特斯拉 2026 年年会之前发布公告，根据适用的公司法截止日期，会议必须在 12 月 6 日之前举行。然而，在 10 月底或 11 月初发布公告可能会使股东在会议上获得批准变得更加困难。巴克莱表示，在年度股东大会之外单独宣布的交易可能会在未来 6 至 12 个月内达成。
这位分析师表示，合并的前景已日益成为共识，他指出马斯克关于两家公司之间“越来越多的重叠”的言论，以及他最近在 All-In 峰会上暗示可能合并的言论。
SpaceX 可能成为收购方
巴克莱预计 SpaceX 将通过换股交易收购特斯拉，特斯拉股东将获得 SpaceX 的股票。根据 SpaceX 2.1 万亿美元和特斯拉 1.5 万亿美元的估计市值，这笔交易可能包括特斯拉股东的溢价。
该结构还将巩固马斯克的投票控制权。他拥有 SpaceX 约 48% 的股份，通过 B 类股票获得约 82% 的投票权，其投票权是 A 类股票的 10 倍。他持有的特斯拉股份约为 20%，在巴克莱银行假设 2028 年归属股票的税率为 45% 后，他的持股比例接近 17%。
巴克莱估计，如果 SpaceX 按当前市场估值收购特斯拉，马斯克将拥有合并后公司约 37% 的股份，并控制约 56% 的投票权。
马斯克长期以来一直表示，他希望拥有特斯拉约 25% 的股份，以对其人工智能和机器人战略保持足够的影响力。巴克莱将更大的控制权视为潜在合并的关键动机。
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人工智能整合是此次交易的核心
巴克莱预计此次合并将被定位为人工智能集成战略，将特斯拉的物理人工智能业务（包括 Robotaxi 和 Optimus）与 SpaceX 的人工智能计划（包括 Grok 和 Macrohard）联系起来。
马斯克计划的人工智能计算制造项目 Terafab 是另一个关键驱动力。特斯拉正在奥斯汀建造一座耗资 30 亿美元的研究设施，随后将建设一座估计耗资约 168 亿美元的生产工厂，可能由两家公司共同出资。马斯克表示，Terafab 决策的单独董事会批准程序可能需要“一段时间”，而合并可以消除这一障碍。
其他潜在的协同效应包括特斯拉车辆和设备的星链连接、Optimus 机器人中的 Grok 集成，以及未来 SpaceX 太空数据中心使用特斯拉能源产品。据巴克莱银行称，特斯拉计划于 10 月 15 日推出 Roadster，预计还将展示 SpaceX 开发的冷气推进器。
股东批准仍然是一个障碍
财务原理就不那么简单了。巴克莱银行援引彭博社的共识预测，预计特斯拉到 2030 年将产生 120 亿美元的自由现金流，而 SpaceX 预计将消耗 170 亿美元。合并可以提高融资灵活性，但合并后公司的大量投资需求也可能使融资变得复杂。
两家公司的股东和董事会都需要批准交易，并需要进行反垄断审查。鉴于 SpaceX 的美国政府合同和特斯拉在中国的重要业务，巴克莱银行还指出了潜在的国家安全考虑。
时机仍不确定，但巴克莱认为潜在的合并可以作为加速人工智能开发同时巩固马斯克对业务控制的一种方式。
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