人工智能（AI）和量子计算是两个互补的浪潮。经典人工智能需要更多的计算、更好的模型和更便宜的代币。开发量子计算系统的公司相信，他们处理特定类型极其复杂问题的能力最终将使他们能够为化学、药物开发、材料科学、物流、金融服务等领域的问题提供答案，而这些问题甚至是最大的 GPU 集群也无法解决的。
这就是为什么成长型投资者可能会倾向于通过相同的科技行业投资视角来看待全球领先的图形处理单元 (GPU) 设计商 Nvidia (NVDA +0.26%) 和纯粹的量子计算公司 IonQ (IONQ +3.37%)。
下面，我将详细解释为什么 Nvidia 是您真正想要长期拥有的企业，尽管 IonQ 的增长令人眼花缭乱。
IonQ 的完整量子堆栈与 Nvidia 的 AI 工厂
IonQ 出售其捕获离子量子计算机以及更广泛的网络、安全和传感应用程序。客户可以通过 Amazon Braket、Microsoft Azure Quantum 和 Google Cloud 访问 IonQ 的机器。该公司去年建立了一个垂直整合的堆栈，最近通过收购代工专家 SkyWater Technology，在制造和包装专业知识上进行了分层。
IonQ 的顶线乍一看看起来很爆炸。第二季度收入达到 8000 万美元，同比增长 287%。有机指导意味着今年核心业务将翻一番，但当你考虑 SkyWater 交易后的综合前景时，IonQ 的收入预计将跃升至 4.5 亿至 4.6 亿美元之间。该范围的上限将达到 254% 的同比增长。这个数字点亮了金融主页。
与 IonQ 相比，Nvidia 的发展方向完全不同。第二季度，该公司实现收入 962 亿美元，同比增长 106%。数据中心领域承担了大部分重任，增长了 117%，达到 890 亿美元。
数据中心领域的增长速度仍然快于其他业务，这一事实悄然表明 Nvidia 正在从 GPU 业务转型为更全面的业务。在财报电话会议上，首席执行官黄仁勋花了相当多的时间解释 Nvidia 如何通过 Grace 和 Vera CPU、Spectrum-X 以太网、BlueField DPU、NVLink 结构以及将所有这些产品缝合在一个统一机架中的软件层 (CUDA) 来补充其核心 GPU 业务。
虽然英伟达的大部分业务仍然来自数据中心的扩建，但该公司正在有意扩大其产品版图。这使得对比变得简单：IonQ 正在构建一个昂贵的堆栈，而其市场仍然很小；相比之下，英伟达正在悄然成为超大规模人工智能工厂的首选架构师。
纽约证券交易所代码：IONQ
IonQ 在顶线以下一团糟
如果你进一步查看损益表，就会发现将 IonQ 与 Nvidia 进行比较就不再那么可爱了。第二季度，IonQ 的营业亏损为 3.37 亿美元，而销售额仅为 8000 万美元。与此同时，其调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 为亏损 1.2 亿美元。该公司通过发行更多股票满足了流动性需求并为收购融资。以稀释为代价的增长与自行融资的增长相去甚远。
IONQ 分享 YCharts 的杰出（季度）数据。
英伟达就位于这个账簿的另一边。第二季度毛利率为 75%，营业收入为 640 亿美元。即使在一个季度其营运资本随着基础设施建设而膨胀，自由现金流仍然增长了 61% 至 210 亿美元。这是定价能力的一个明显例子：英伟达丰厚的毛利率正在跌至底线，然后通过有利于股东的股票回购和股息以及更多产能的投资而离开大楼。
估值说话
IonQ 的市值约为 150 亿美元，其市销率 (P/S) 为 53。只有当您相信该公司能够在不经历又一个十年的股东稀释的情况下扩大规模成为一个大型、持久的利润引擎时，这样的市盈率才有效。对于那些长期处于无利可图和叙事驱动状态的企业来说，市场可能会很艰难。
相比之下，英伟达是全球最大的公司，市值为 5.3 万亿美元。其追踪市盈率 (P/E) 倍数约为 27 倍，而其远期市盈率徘徊在 24 左右。这种压缩程度远低于 Nvidia 在人工智能革命早期周期中看到的水平。
NVDA 市盈率数据由 YCharts 提供。
英伟达的相对便宜就说明了这一点。投资者仍将该公司视为数据中心 GPU 公司。然而，它正在迅速成为人工智能工厂的全谱供应商：芯片、网络、CPU、软件以及使每瓦代币成为可货币化产品的机架级设计。
请记住，增长是相对的。 IonQ 的销售基数很小，因此它的增长看起来比实际情况更为强劲。 Nvidia 是一个价值 5.3 万亿美元的帝国，其实际现金流量今年仍以三位数的百分比复合增长，并预计明年将增长 70%。这就是工作中的机器，最终使英伟达成为投资者现在理所当然的机会。