戴尔科技 (DELL) 股价目前为 524.14 美元，正处于 52 周高点，过去一年上涨了 321.7%。简单来说，您在人工智能服务器交易中已经迟到了，而 950 亿美元的人工智能积压订单正是决定接下来会发生什么的数字。全职报道该公司的分析师几乎没有就积压的问题提出问题：九人中有两人触及了这个问题。
戴尔仍然只是人工智能服务器贸易吗？
戴尔 2027 年第二财季业绩公布后，九个分析师提出的问题中有六个涉及人工智能驱动的需求的持久性，这些问题来自六位不同的分析师。 2027 年第一季度财报公布后的两个问题已经存在，因此这个疑问是长期存在的。这六家公司的目标大多是本季度不太受关注的方面：传统服务器收入增长 122%，存储收入增长 26%。有人直截了当地问，定价和预购是否比实际需求更好地解释了这一点。
这不是一个附带问题。管理层的 2027 财年收入指南中值为 1,920 亿美元，其中人工智能服务器占 740 亿美元。另外大约 1180 亿美元是这些问题所涉及的传统服务器、存储和 PC。过去 12 个月，整个业务营业额达 1510 亿美元。
戴尔从哪里赚取额外利润？
2027 财年第二季度，基础设施解决方案集团的非 GAAP 营业利润率为 15%，同比增长 620 个基点。根据该公司自己的说法，最大的杠杆是运营杠杆，其次是戴尔IP存储，因为该组合从合作伙伴产品转向戴尔自己的PowerStore和非结构化存储产品线，据称这些产品的利润率更高。利润来自组合和规模，尽管该公司并不期望所有收益都能持续在这个水平。
管理层表示，利润率背后的部分收入增长来自于价格。该公司表示，其服务器的成本比前几个季度更高，而且增长中存在通货膨胀，其中 DRAM 和 NAND 是其短缺清单的首位。 2027 财年第一季度和第二财季的需求均超过供应，客户现在正在进一步提前下订单以确保供应。
如果你会失去什么，你会失去什么？
悲观的观点是，人工智能之外的激增是价格效应和供应争夺，并且会平息。管理层的回答是在有疑问的部分上加上数字。预计到 2027 财年，传统服务器的增长将略高于 100%，存储量将增长到 10%左右，全年收入前景将增加 250 亿美元。
在此之下是真正的更换周期。戴尔表示，已安装的设备中仍有 120 万台资产仍为第 14 代或更早版本。一旦投入成本停止上升，这种更新是否会继续带来回报是一个悬而未决的问题，一种廉价的衡量方法是将戴尔的上涨与其他上涨其指导的因素进行排名。
你以这个价格承担的风险不是AI积压，它已经被预订了。服务器不再变得更加昂贵的那一天是企业暂停的日子。
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