多年来，谷歌的定制人工智能（AI）芯片，称为张量处理单元（TPU），可以通过谷歌云租用，但不能购买——谷歌不出售它们。这种情况在第二季度发生了变化，Alphabet (GOOGL +1.21%) (GOOG +1.06%) 首次向客户数据中心交付 TPU 系统，并开始确认销售收入。
到目前为止，美元还很小。
Alphabet 仅与为专门的大规模人工智能工作负载运行自己的基础设施的客户签署了数量有限的协议。该公司表示，这些交易的大部分收入将在 2027 年实现。
尽管如此，一家价值 4 万亿美元的公司的新产品线仍值得关注。
两只股票在这些销售中收集。 Broadcom (AVGO +2.46%) 开发并供应芯片。 Alphabet 自己预订销售并留住客户。
1. 无论谁购买，博通都会获得报酬
今年 4 月，博通披露了一项长期协议，为谷歌的下一代芯片开发和供应定制 TPU。第二项协议规定，博通将在 2031 年之前为谷歌的下一代人工智能机架提供网络和其他组件。换句话说，博通可以从 TPU 上获得报酬，无论它们最终位于谷歌自己的数据中心、其云还是现在的客户设施。
话会议上，首席执行官 Hock Tan 表示，他预计人工智能公司 Anthropic 在今年部署 1 吉瓦的下一代 TPU 计算能力后，将在 2027 年再部署 5 吉瓦的下一代 TPU 计算能力。
钱已经出现了。博通2026财年第二季度（截至5月3日）的AI半导体营收为108亿美元，同比增长143%。本月早些时候公布的第三财季销售额达到 167 亿美元，同比增长 221%，环比增长 54%。管理层预计第四财季人工智能半导体收入约为 217 亿美元，增长 236%。简而言之，增长正在加速，而不是放缓。在这一势头的帮助下，博通的总收入同比增长 86%，达到 296 亿美元，自由现金流几乎翻了一番，达到 137 亿美元，占收入的 46%。
当然，客户集中度可以说是该股最大的风险。博通前五名终端客户约占其第三财季收入的 55%，其中任何一个改变方向都可能会受到伤害。但股价约为分析师对博通下一财年盈利预期的 18 倍，且较截至本文撰写时的 52 周高点 495 美元下跌了约 31%。我认为对于增长如此迅速的企业来说，这是一个有吸引力的价格。
纳斯达克股票代码：AVGO
2. Alphabet 获得两次报酬
Alphabet 通过出售 TPU 获得的利润是芯片制造商无法比拟的。它自行预订销售（系统包括硬件、软件、安装和支持），买家仍然是 Google 客户。
“我们还开始确认 TPU 系统销售收入，这是我们在第二季度首次交付给客户数据中心的收入，”首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐 (Anat Ashkenazi) 在 Alphabet 第二季度财报电话会议上表示。
同样的芯片在 Google Cloud 中运行得更安静，客户可以租用 TPU，而不是购买 TPU。
第二季度云收入同比增长 82% 至 248 亿美元。盈利能力提升得更快。该部门营业收入为 88 亿美元，高于上年同期的 28 亿美元，营业利润率从约 21% 攀升至约 36%。
值得注意的是，Google Cloud 的积压订单（包括 TPU 销售协议）环比增长超过 500 亿美元，达到 5140 亿美元。
当然，销售硬件的利润通常低于广告或云服务，而且 Alphabet 销售的 TPU 系统的库存成本已经提高了其收入成本。支出也非常巨大：管理层将 2026 年资本支出指导提高到 1,950 亿美元至 2,050 亿美元。
但 Alphabet 的预期市盈率接近 23，该股较 408.61 美元的 52 周高点下跌约 16%。在我看来，这仍然是合理的，即使 TPU 业务还处于起步阶段。
纳斯达克：谷歌
为什么我两者都拥有
最终，这两种股票是在同一系统上获得付款的不同方式。无论芯片落在何处，博通都会收集这些芯片，并以该对中较低的远期市盈率进行交易。与此同时，Alphabet 的 TPU 收入只是大得多的业务中的一小部分，广告利润为扩建提供了资金。
我今天会买两只股票。
Broadcom 更直接地利用芯片本身，而 Alphabet 则提供芯片及其支持的云。两只股票的价格都远低于高点，而它们的人工智能收入却在加速增长。我认为这对在这里值得拥有。