美联储周三将基准利率上调四分之一个百分点，至 3.75-4%。但对于抵押贷款、企业贷款和联邦政府的利息账单而言，更重要的利率是10年期国债收益率（美联储并未设定该收益率），该收益率已经连续数月上涨，刚刚触及心理上令人恐惧的5%。当记者询问美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）升息背后的原因时，他给出了三个原因：其中之一是由于债券市场上人工智能债务的激增。
沃什说：“所谓的超大规模企业正在市场上筹集资金。” “因此，资本竞争是真实存在的。我认为这在一定程度上解释了收益率的上升。”
论据很简单：在任何特定时间只能借出这么多钱。当亚马逊、微软、Alphabet、Meta、甲骨文和 Coreweave 借入数千亿美元来建设数据中心时，它们会与美国财政部和其他所有人争夺这笔钱，借贷价格就会上涨。沃什将十年期国债描述为“世界上最重要的资产”和“世界上几乎所有资产的每个价格都与之相关的无风险资产”。
很难高估其规模。美国银行证券的数据显示，2025 年，五家主要超大规模企业发行了 1,210 亿美元的美国公司债券，而 2020 年至 2024 年间，平均每年发行 280 亿美元。摩根士丹利估计，截至 5 月底，与人工智能相关的全球债务已达到近 2360 亿美元，是去年同期的四倍，并预测 2026 年全年将接近 5700 亿美元。超大规模企业的资本支出目前接近运营现金流的 100%，其中一些超大规模企业的资本支出出现负值：公司无法再仅从利润中为扩建提供资金，因此必须转向债券市场。
一些人认为人工智能对国债的影响被“夸大了”，太平洋投资管理公司表示，这大部分与伊朗冲突以及沃什加息意愿的重新定价有关。 MSCI 等其他机构指出，超大规模投资者的利差已扩大至正常投资级别水平，而不是他们刚开始以几乎政府质量水平进行交易时的水平，因此将与国债竞争。
沃什的另外两个解释是经济增长——“我们看到2026年长期收益率上升的部分原因是经济走强”——和地缘政治，即伊朗战争，他说，这不仅体现在现货油价上，还体现在原油和柴油等精炼产品之间的“裂解价差”上。他说这份清单并不详尽。
他没有列出的是联邦赤字，这是大多数债券投资者自己对长期收益率上升的解释。沃什在会议期间没有回答有关赤字的问题。这符合他所宣称的观点，即美联储独立意味着“我们坚持自己的路线”，并将财政政策交给国会。
人工智能的角度对美联储有两方面的影响。沃什在准备好的讲话中引用了强劲的生产率增长和强劲的资本投资作为经济正在走强以及资本条件宽松的证据：是加息而不是持有的理由。但他也乐观地认为人工智能最终将扩大经济容量并抑制通货膨胀。沃什表示，美联储职责的两个方面并不互相对抗。
他还补充说，美联储已经成立了一个人工智能内部工作组，将于今年年底提交报告，以研究“对我们未来政策形势的影响”。他没有透露细节。当被问及最近引发的人工智能安全风险问题时，他表示这些是“政府其他部门”的决定。