随着大型科技公司继续在人工智能上大举投入，一家华尔街公司认为，在投资资本回报率 (ROIC) 方面，明显有赢家。 8 月 31 日，Piper Sandler 重申对亚马逊（纳斯达克股票代码：AMZN）的增持评级，目标价为 320.00 美元。
据该公司称，AMZN 的投资资本回报率远好于巨头 Meta Platforms, Inc.（纳斯达克股票代码：META）和 Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）。有趣的是，该公司预计这一投资回报率数字将从 2018-2025 年的 17% 左右下降到 2026 年的 14% 左右。
AWS：亚马逊的可见之路
Piper 的说明显而易见：亚马逊的支出更集中在 AWS 上。第二季度 AWS 收入同比增长 37% 至 422 亿美元，这是四年来最快的增长。与此同时，截至本季度末，AWS 合同积压金额为 4,960 亿美元，高于前三个月的 3,640 亿美元。
亚马逊的看涨理由在于其投资回报率，Piper 认为该数字在 Meta、Alphabet 和亚马逊中恶化得最少。该报告确认，亚马逊是三者中定位最好的，其投资回报率也是最一致的。
该报告指出，公司特定的投资回报率趋势通常与管理层对投资回报率的评论相符。
为什么亚马逊与 Meta 和 Alphabet 不同
Piper 将亚马逊的投资回报率与 Meta 和 Alphabet 进行了比较，指出三者中亚马逊的投资回报率下降幅度最小。据估计，从 2024 年到 2027 年，Meta 的恶化可能约为 27 个百分点，Alphabet 的恶化约为 26 个百分点。这些下降幅度远远大于亚马逊的预期数字。
该公司认为，这种差异的部分原因在于支出的去向。 Alphabet 和 Meta 通常将支出用于构建前沿模型，而亚马逊的支出主要集中在 AWS 上。 AWS 已高度货币化，而 Meta 和 Alphabet 仍然拥有收入回报，而这些回报不仅难以用时间和金钱来衡量。
熊案
亚马逊预计 14% 的投资回报率仍低于 17% 的平均水平。尽管亚马逊的投资回报率仍然是三者中恶化程度最小的，但它仍在下降。如果AWS容量增加超过需求，甚至定价竞争加剧，可能会进一步压缩公司的投资回报率。
对冲基金和分析
对冲基金的文件显示了对亚马逊牛市观点的支持。截至 2026 年第二季度末，有 369 家对冲基金持有该股票，高于上一季度的 353 家。空头兴趣也显示出有限的看跌怀疑情绪，估计有 9530 万股至 9843 万股，约占其公众持股量的 0.97% 至 1.00%。
与此同时，254 家对冲基金持有 Meta 头寸，低于上一季度的 262 家。对冲基金对 Alphabet 的兴趣一直在增加。截至第二季度末，有 275 家对冲基金持有 Alphabet 头寸，高于上一季度的 265 家。
总的来说，Piper 的笔记更多的是关于谁拥有最清晰的货币化路径的讨论。尽管亚马逊的投资回报率可能会下降，但只要 AWS 能够不断将支出转化为可货币化的能力，它仍然能够保持比同行更高的回报率。
虽然我们承认亚马逊作为投资的潜力，但我们相信某些人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。