Andersen Capital Management 创始人兼首席执行官 Peter Andersen 与 Market Domination Overtime 主持人 Josh Lipton 坐下来解释为什么 10 年期国债收益率 (^TNX) 的上升可能不会引起风险资产的担忧。
到了 10 年期，我们又回到了 5% 以上。您似乎不太关心这对风险资产意味着什么。怎么会？
我不这么认为，因为如果你从历史水平来看，5%现在可能看起来非常高，但在2007年之后，当你进一步回顾时，5-6%的10年期国债实际上相当正常。我认为发生的情况是，从全球金融危机到新冠疫情，我们已经习惯了超低利率，以至于我们没有进行正确的校准。我们还要记住，除此之外，经济表现也非常好。所以，实际上我一点也不担心，而且我现在可能属于少数派。
彼得，如果我告诉你，你知道，它会继续走高。彼得，马上就要六点了。这会改变你的看法吗？
其他条件相同。这就是，你知道，人们争论贴现率，你知道，你必须将现金流贴现回所谓的现值。这就是为什么每个人都担心更高的收益率，乔什。他们认为这会降低股票的价值，但在其他条件相同的情况下。除了利率上升之外，还有其他事情正在发生。假设现金流量的增长速度与利率的增长速度相同，则效果为零。对股票的现值没有任何影响。所以，我认为仅仅看收益率本身就过于简单化了。还有其他因素。
你说，呃，高利率并不一定会摧毁伟大的公司。他们暴露弱者。解释一下。能够驾驭这种利率背景的公司与不能驾驭这种利率背景的公司的区别是什么？
是的，这就是我们实际上挑选股票的方式，你让我排队的就是良好的资产负债表，强劲的现金流，你可以偿还债务和利率，并且可以在各种压力下取得成功，例如利率上升时的财务压力，只要你有现金流来支付债券息票，你就会在资产负债表上有一个很好的基础。实力较弱的公司是杠杆率过高的公司，当利率确实发生轻微变化时，他们无法支付这种款项，因为他们没有强大的现金流来支持更高的利率。
它们是否会阻止您投资某些行业，例如小型股、呃、工业、房屋建筑商？
有时，但你知道，我总是对客户说这句话，你认为英伟达的首席执行官，当他们推出新产品或任何大公司时。您是否认为董事会曾说过我们现在不能启动，因为美联储将加息？我的意思是，就实际情况而言，它对很多很多公司来说确实没有那么大的影响。当然，银行家和呃诸如高收益债券之类的东西，对于他们可以支付息票的金额有着非常敏感的呃比率。这是非常敏感的。因此，如果您现在只是支付利息而摇摇欲坠，并且有几家大公司是这样的，但它们被评为垃圾级。这些是你应该远离的，因为它们一开始就杠杆过高。