比特币 ( BTC -0.96% ) 挖矿收入可能会随着比特币价格、其他矿工的竞争以及电力成本的变化而上升或下降。 TeraWulf ( WULF -0.90% ) 正试图通过向人工智能 (AI) 客户租赁数据中心基础设施来减少收入波动。
TeraWulf 最近签署了一项为期 20 年的协议，为 Anthropic 提供约 401 兆瓦的人工智能计算能力。该租赁预计将产生约 190 亿美元的合同收入，第一批设施计划于 2027 年底开始运营。
然而，随着 TeraWulf 股票在过去一年（截至 7 月 31 日）上涨近 242%，投资者必须确定该机会有多少已经反映在股价中。
为什么比特币矿工转向人工智能
比特币挖矿机无法转换为人工智能服务器。真正的机会在于一些矿工已经控制的电力基础设施，包括土地、电网互连、变电站、电力系统和冷却设备。
站的比特币矿工可能能够比从头开始的开发人员更快地提供人工智能能力。但只有少数能够实现这一转变，因为人工智能数据中心需要高度可靠的电力、先进的冷却、快速的网络和大量的融资。
TeraWulf 已经取得了进展。该公司 60 兆瓦的运行人工智能和高性能计算 (HPC) 容量在第一季度产生了 2100 万美元的租赁收入，而比特币挖矿的租赁收入为 1300 万美元。 HPC租赁约占总收入的62%。
TeraWulf 的机会可能会增加开支
Anthropic 租赁预计在最初 20 年期限内将产生约 190 亿美元的收入，平均每年 9.5 亿美元。然而，这不是当前的收入或利润。 Anthropic 仅在 TeraWulf 交付每个阶段后才开始支付租金。此外，建设、运营和融资成本将减少股东最终可获得的金额。
TeraWulf 必须在建设上投入巨资才能从 Anthropic 收取租金。该公司尚未透露该项目的总成本或全部融资计划。 TeraWulf 第一季度结束时负债达 53 亿美元。
它已经利用股票销售来为其扩张提供资金。 4 月份的普通股发行和其他股票发行将其股票数量从 3 月 31 日的 4.251 亿股增加到 5 月 5 日的 4.955 亿股。因此，虽然进一步的股票销售可以为建设提供资金，但也可能稀释现有股东的股权。
WULF还值得买吗？
截至 7 月 31 日，TeraWulf 的市值约为 87.5 亿美元。因此，投资者对该公司的估值已经接近 Anthropic 租赁的简单平均年收入的 9.2 倍，甚至在包括剩余建设资本之前也是如此。
虽然估值和执行风险不容忽视，但 TeraWulf 的优势包括与 Anthropic 签订的 20 年合同、基础设施的直接所有权以及已经产生收入的人工智能托管业务。
TeraWulf 似乎是一只风险较高、回报较高的股票，最好保持小仓位。关键问题是该公司将如何为 Anthropic 园区提供资金。负担得起的项目融资将支持投资案例，而另一次大规模股票出售可能会稀释现有股东的股权。