马克·库班 (Mark Cuban) 最近警告说，当前的人工智能 (AI) 建设——尽快建设尽可能多的数据中心的竞赛——与 1999 年的情况如出一辙。

这位亿万富翁认为，这种扩建与 20 世纪 90 年代末铺设支持互联网的光纤网络的竞赛相呼应——这是互联网泡沫繁荣和最终萧条的一个未得到充分讨论的方面。

那么，考虑到人工智能公司现在约占标准普尔 500 指数价值的 40% (^GSPC -0.30%)，投资者应该担心吗？

标准普尔 500 指数

纤维繁荣，纤维萧条

一个快速的历史教训：在 20 世纪 90 年代末，电信公司花费了惊人的 5000 亿美元（其中大部分是借来的）在全国范围内埋设光缆并建设网络来支持它。这是美国实现在线转型的关键物理基础设施。

在当时的热潮中，公司相信互联网流量每 90 天就会翻一番。但预测超出了现实。尽管有几年流量每三到四个月就会翻一番，但此后增长放缓。在一段持续的时间内，实际流量的增长速度约为该速度的四分之一。

当 2000 年科技泡沫破裂时，业界发现其建设的产能比任何人所需的产能多出约 10 倍。大约 90% 的新光纤处于“黑暗”状态，多年来根本不承载任何流量。随后发生了一些备受瞩目的破产案。

为什么马克·库班认为人工智能可以走同样的道路

建造的光纤数量与实际需要的光纤数量之间存在简单的不匹配。这一差距的很大一部分来自于对实际需求量过于乐观的看法，但库班认为这不会成为人工智能基础设施繁荣的问题。在他看来，问题将涉及技术创新。

在光纤繁荣期间，工程师们学会了通过现有电缆的每股传输比首次铺设这些电缆时更多的数据。这是过度建设的另一个主要因素。我们只是在利用已有的东西方面做得更好了。效率和技术创新实际上对纤维公司不利。

库班表示，今天的人工智能领域也可能发生同样的事情。随着人工智能模型变得更加高效，它们最终可能需要越来越少的硬件来支持相同的工作负载。

正如他最近在 All-In 播客上所说，这可能会导致许多黑暗数据中心“变成泡菜球场”。

底线

2000 年和 2026 年之间肯定存在一些重大差异，这可能意味着我们可以避免像结束互联网牛市时代那样的崩盘。最重要的是：直到最近，人工智能基础设施建设的资金主要来自亚马逊、微软和 Meta Platforms 等公司的大量现金流。

尽管如此，我认为这个警告值得认真对待。这是一个有趣的角度，我认为很多投资者都没有考虑到。人工智能不一定会因为大规模过度建设而失败。需求可能会继续快速增长，但人工智能本身的创新可能会使现在正在开发的大部分基础设施变得不必要。