F/m Investments 首席执行官兼首席投资官亚历克斯·莫里斯 (Alex Morris) 与布鲁克·迪帕尔玛 (Brooke DiPalma) 坐下来讨论当今的通胀环境和特朗普政府的最新关税可能对美联储自身目标构成什么。

亚历克斯，这里没什么需要消化的。发生了很多事情。我们这里有关税。油价上涨现在有所缓解，债券收益率上升，还有人工智能的紧​​张情绪。但是，是的，你认为我们还没有完全触及市场底部。

我认为我们还没有看到底部，尤其是 SpaceX。我的意思是，这对于 SpaceX 投资者来说是个坏消息，他们认为这只是一艘火箭飞船，没有双关语的意思，但事实并非如此，没关系。它取了其他名字，对吧？五年前，万亿美元还是新闻。现在突然之间，你在交易的第一天就成为一家价值数万亿美元的公司。这有点奇怪。感觉你有点需要从市场上赚钱。而 SpaceX 还没有做到这一点。但给点时间。五年后，我们将笑一比一百一三。

好吧，我们会笑的。 113.那么我们还能降到多低呢？因为这是历史上最受期待的 IPO 之一。

是的，不，我认为你会看到股价达到两位数，这可能并不是一件可怕的事情。当然，事实证明特斯拉的波动性很大。我们今天看到了这一点，你必须想象如果特斯拉会出现一些波动，那么 SpaceX 将会有更多的波动。但从长远来看，他们并没有真正的天然竞争对手基础。他们有一个很好的产品，有一个相当宽的、字面意义上的星际大小的护城河，而且每天都有更多的顾客。所以，net-net 看起来相当不错。也就是说，很多人工智能的希望都被投入到同一个方案中，这就是我们看到的波动性。

现在，当我们想到其他像人类一样进入市场的潜在参与者时，您是否担心这一点？我们在那里能看到什么？类似的波动性？

你会在这些名字中看到一些类似的波动性，并且你会看到 SpaceX 的波动性更大，因为那些追逐 IPO 狂热的人们突然又开始追逐这种狂热，只是股票代码不同了。我想你听说过 OpenAI、Anthropic 以及其他一些大公司将像 SpaceX 一样进入市场，试图说，嘿，投资者，为我们保留一些资本。我们在 SpaceX 上看到了很多这样的东西，所以我们看到了巨大的变化。现在，如您所料，这种热情已经减弱。我怀疑 Anthropic 和 OpenAI 以及其他公司也会遵循同样的模式。

好吧，与此同时，这个市场的动力非常大。我们现在看到了一些轮动，但与此同时，我们仍然有标准普尔 500 指数的平均年终目标。大约是 7,857。呃，你的年终目标是什么？我们还能跑多远？我们现在的位置是 7400 左右。

是的，我想这可能是我的共识。我认为我们所看到的通胀实际上对股市有利。所以这可能有一点好处。对了，如果你回到基础，我如何成为一名财务顾问？每当你听到对通货膨胀的担忧时，答案通常是股市敞口。因此，通货膨胀会略微推高股票估值。我们看到通胀高于平均水平，高于目标通胀。它似乎永远不会真正消失。我认为股票是受益者。

好的，很好的一点。我的意思是，最重要的是，现在我们听说这些最新关税的范围约为 10 至 12. 1/2%。这些是在其他关税到期后于昨晚 12:01 宣布的。那么，您对此有何看法？这对通胀意味着什么？

是的，我认为关税总体上不利于通货膨胀。我们最近普遍看到一些商品价格下跌。我认为，即将到期或被推翻的关税确实没有产生太大影响。这感觉像是一项更深思熟虑的做法，可能更具影响力，并且会影响一些我们确实与我们真正想要的商品有很多业务往来的经济体。所以，我想我们会看到更多。也就是说，通货膨胀的总体背景是更多，而不是更少，这只是增加了更多类别，而不是减少了类别。

那么，这一切对美联储意味着什么呢？我的意思是，这是一个大问题。下周我们将在凯文·沃什的领导下举行另一次会议。但投资者似乎仍在关注 9 月份可能加息的会议，但你不一定在同一潮流中。

我的意思是，从经济上来说，我同意这就是我们应该做的。我不认为这是凯文·沃什认为自己需要做的工作，也不是他想做的。他将尽可能努力地工作，以实现降息，就像完全不加息一样。但压力仍在增加。我想我们下周就看不到了。我认为从杰克逊霍尔出来，我们可能应该看到一个，但我不知道我们是否会得到它。凯文·沃什(Kevin Warsh)需要付出很大的努力才能坐上这个席位，在总统任命他担任该职位时将利率提高到中期周期，非常明确地大声反对他的前任，后者确实提高了利率，并真正经历了唐纳德·特朗普总统的愤怒。

那么，您是说我们应该看到加息，但您认为他需要这一象征性的降息来安抚总统？我的意思是，我们已经听到很多关于独立的重要性。那么，请带我们了解一下。

所以，我认为他应该，我认为加息在某种程度上是有意义的，特别是如果通胀仍然很高，而且工资粘性虽然有所下降，但仍然很高。我们需要看到一些行动。但是，尽管美联储是独立的，而且我们看到布雷特·卡瓦纳 (Brett Kavanagh) 站出来表示，我想明确表示，做出这一决定的是联邦最高法院的极少数人。最终，凯文·沃什的老板是国会。但唐纳德·特朗普在经过非常详细的审查程序后将他安排在那里，以确保他脑子里只有一件事，遵循总统的议程。现在，我们看到坐在椅子上的人们能够很快地培养良心，做对经济和美国人有利的事情，但这并不一定意味着总是遵循经典智慧。凯文·沃什告诉我们，我认为经典智慧需要彻底重新审视。我认为我们将看到他更多地推动削减手段的措施，这不会像今天让我们加息那样推动我们那么多。我们将会看到很多这样的情况。也就是说，我认为他也将兑现他的承诺，减少告诉我们的信息，给我们更多的时间猜测，这将使像我们这样的美联储口译员更难弄清楚到底发生了什么，但我们会看到它，我们会在一周内看到它，然后我们会在 9 月份看到它。我只是认为这不是市场认为目前需要的加息。

话虽如此，您希望下周从凯文·沃什那里听到什么？

我想我们会听到之前听过的同样的简短声明。再次承诺履行双重使命，特别是对抗通货膨胀，但没有从他嘴里说出加息的话，也没有谈论未来加息。我认为我们会得到很少的可辨别信号和很多猜测。

好吧，确实有很多猜测。亚历克斯·莫里斯，非常感谢你