Nu Holdings ( NU -0.37% ) 已成为世界上最有趣的金融公司之一。该数字银行目前为巴西、墨西哥和哥伦比亚的近 1.39 亿客户提供服务。 2026年第二季度，该公司实现净利润11亿美元，这是其第一个季度利润超过10亿美元。
但投资者不需要遵循数十项财务指标来了解企业是否正在朝着正确的方向发展。如果我只能跟踪三个数字，那就是每个活跃客户的平均收入 (ARPAC)、股本回报率和信用质量。
它们共同告诉我们 Nu Holdings 是否正在使其客户变得更有价值、产生有吸引力的回报并控制其最大的风险。
1. 每个活跃客户的平均收入 (ARPAC)
简而言之，ARPAC 表示 Nu Holdings 每个活跃客户每月产生多少收入。第二季度，ARPAC 达到约 17 美元，高于一年前的 13 美元，2022 年第二季度约为 8 美元。为什么这很重要？
好吧，想象一下 Nu Holdings 有 100 个客户。如果每个客户每月仅产生 5 美元的收入，那么添加更多客户会有所帮助。但如果这些客户最终产生 10 或 15 美元的收入，经济学就会变得更加有趣，因为公司可以节省客户获取成本。
这就是 ARPAC 如此重要的原因。 Nu Holdings 并不一定需要另外 1 亿客户来大幅增长其盈利。它还可以增加现有客户的收入并获得运营杠杆。
换句话说，随着客户变得更加活跃并采用额外的产品（例如贷款、储蓄、支付和投资），他们的经济价值将会增加。对于投资者来说，我会关注 ARPAC 在未来几年是否会继续上涨。
纽约证券交易所：现在
2、股本回报率（ROE）
第二个数字是股本回报率（ROE）。这听起来很复杂，但基本思想很简单：银行需要股东资本才能运营。 ROE 告诉我们公司相对于其使用的资本产生了多少利润。将其视为管理层使用股东资金效率的衡量标准。
Nu Holdings 第二季度的 ROE（年化）为 33%，高于去年同期的 28%。这很重要，因为快速增长本身并不一定有价值。公司可以将贷款账面和收入翻倍，同时需要大量额外资本。如果回报率仍然很低，股东可能不会受益太多。
Nu正在展示一些不同的东西。它正在快速增长，同时目前产生非常高的资本回报。现在的问题是，随着未来几年业务的大幅增长，Nu Holdings 能否保持有吸引力的股本回报率。
3. 不良贷款率90+
第三个数字是最不令人兴奋的，但可能是最重要的。它是逾期超过 90 天的贷款的百分比，称为 90+ 不良贷款 (NPL) 比率。
投资者为何要关心？因为贷款是 Nu 最大的业务之一。 2026 年第二季度，其信贷投资组合达到 394 亿美元，高于去年同期的 273 亿美元。当银行放贷时，一些客户不可避免地不偿还贷款。如果这些损失变得太大，它们可能会抹去贷款产生的很大一部分利润。
Nu Holdings第二季度90+不良贷款率为6.9%，而第一季度为6.5%。该公司表示，季度增长主要反映了早期拖欠的季节性迁移。 Nu Holdings 的贷款业务发展得越快，证明其能够控制信贷损失就越重要。这就是为什么90+的不良贷款率是一个值得密切关注的数字。
这对投资者意味着什么？
ARPAC 告诉我们客户是否变得更有价值。 ROE告诉我们Nu Holdings是否正在有效地将资本转化为利润。 90+的不良贷款率告诉我们这些利润背后有多少信用风险。我们希望前两个数字保持强劲，而第三个数字保持可控。
这一点尤其重要，因为该公司已经证明它可以吸引超大规模的客户。现在投资者需要看看它是否能够在不承担过多信用风险的情况下继续让这些客户变得更有价值。
如果可以的话，10 亿美元的季度利润里程碑最终看起来可能不会像接下来的那样令人印象深刻。