Lynx Equity Strategies 在美光科技（纳斯达克股票代码：MU）发布备受期待的第四季度财报（该公司定于今天收盘后发布）之前对该公司持多头仓位。除了第四季度业绩外，美光还将提供投资者密切关注的重要季度指引，以衡量人工智能驱动的内存繁荣的寿命。
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Lynx 分析师 KC Rajkumar 预计这家半导体巨头将迎来巨大的收入之路，预计 2028 年营收将达到 5,250 亿美元，毛利率为 80%，这支撑了明确的看涨立场。
拉伊库马尔的核心论点集中在结构性转变上，他认为更广泛的华尔街忽视了这一点。 “街上很少有人认为 MU 是 Meta 的 Muse 代理工作负载的受益者，”他在预览说明中写道。该论点声称，人工智能工作负载正在从 GPU 和 XPU 硬件上的令牌生成迁移到在 CPU 上执行的长时间运行的代理任务。这种转变正在拉动占主导地位的记忆类型。
Rajkumar 解释道：“在过去的几个月里，随着人工智能工作负载的重心从 GPU/XPU 上的令牌生成转移到 CPU 上的代理工作负载，内存矛尖已经从 GPU 连接的 HBM 转移到 CPU 连接的 lpDDR5x。” “LP 内存的混合给整体 ASP 带来了上行压力。”
在供应方面，Lynx 发现了第二个市场误读。 Rajkumar 写道：“我们认为，行业巨头三星选择将提高盈利能力置于市场份额之上，即使数据中心的需求可见性延续到 2029/2030 年，也选择保持供应紧张。” “这降低了 2028/29 年供应过剩的可能性，这是投资者的一个主要担忧。”今天的文章中普遍存在的悲观担忧是，随着 2028 年 DRAM 供应的放松，价格压力将会加大。Rajkumar 对三星行为的解读直接削弱了这一说法。
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该公司维持美光 1,325 美元的目标价，但明确指出这个数字低估了其真正的信念。 “我们维持几个月前设定的 1325 美元的目标价。然而，自那以后，我们的观点得到了加强。我们相信我们的目标和我们的估计有显着的上升空间，”该报告指出。
为了反映这一极端的大牛市论，Lynx 将 2027 年收入预测为约 3500 亿美元，毛利率为 85%，每股收益 (EPS) 约为 250 美元，预计收入同比增长 95%。该公司预测 2028 财年收入为 5,250 亿美元，毛利率为 80%，每股收益为 325 美元，这意味着营收将额外增长 50%。虽然这些数字大大高于当前华尔街普遍预期的高端，但它们说明了该公司对历史性利润率扩张周期的信念。
这种激进的定位标志着山猫三个月前的立场有意逆转。 Rajkumar 写道：“三个月前，在美光科技 5 月份季度财报电话会议上，由于投资者的自满情绪和波动性加大，我们决定保持观望。但这次不是这样。我们今天已经进入了 8 月份季度财报发布会。”投资者的紧张情绪取代了上一季度风险较高的自满情绪，创造了 Lynx 所说的更有利的情绪环境。
Rajkumar 补充道：“人工智能行业正处于代理革命的早期阶段。” “随着长期运营代理的潜力变得司空见惯，从人工智能开发商扩展到数十亿零售消费者，我们认为，长期两位数的强劲年收入增长以及 80% 以上的毛利率的潜力被低估了。”
对于近期，Lynx 管理层在今天的电话会议上提出了两个具体期望：扩大需求可见性，并明确确认供需失衡将持续到 2028 年及以后。
Rajkumar 总结道：“我们长期以来一直在等待管理层扩大需求可见性，并预计供需失衡将持续到 2028 年及以后。”他指出，今天的财报电话会议“可能会成为该股创下新高的催化剂”。如果管理层在这两方面提供强有力的指引，那么 1,325 美元的目标价（Lynx 已经将其视为底价）可能会成为 MU 股东的下一个近期目标。
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