Advanced Micro Devices (AMD +0.42%) 股价周一上涨 10%，创下历史新高，超过 615 美元。这使得这家芯片制造商的市值首次突破 1 万亿美元。该股今年迄今已上涨 180% 以上，而 2025 年的表现已经令人印象深刻。
从历史上看，做空AMD一直是一个错误，至少自苏姿丰担任首席执行官以来是这样。十年前，该公司被认为远远落后于英特尔 (INTC +0.34%)。直到最近，它还被认为在 AI 芯片竞赛中落后于 Nvidia (NVDA +0.22%)。但该公司已经表明，它是一个合法的参与者，也是这两个行业巨头的有力竞争对手。
AMD为何本周估值飙升至1万亿美元？
周一的上涨是五天上涨的延续。公平地说，不仅仅是AMD。英特尔周一也大涨两位数，费城半导体指数整体上涨超过4%。这是整个领域的强劲反弹。
然而，一些特定于公司的新闻正在推动股价走高。具体来说，AMD 最大的客户之一 Meta Platforms (META +1.14%) 推出了新的 AI 代理 Muse，该产品迅速攀升至苹果 App Store 的榜首，并可能导致对代理 AI 所需处理器的需求超出预期。 Meta 是 AMD 的第二大客户，因此 Muse 的成功可能是一个主要的推动力。
AMD 的数据是否足以证明其万亿美元的估值是合理的？
让我们说清楚。 AMD 的股价高达 1 万亿美元，并不是一只便宜的股票。目前，该公司的市盈率约为历史销售额的 24 倍，远期盈利预期的市盈率超过 55 倍。问题是，在如此高的估值下，AMD 作为投资是否仍然有意义？
该公司最近的业绩令人印象深刻。第二季度，AMD 收入同比增长 50%，达到 115 亿美元，其中数据中心收入增长了一倍多。该公司 EPYC（霄龙）服务器处理器的销量同比增长 70%，Su 表示，代理人工智能将导致数据中心对更多 CPU 的需求。该公司的 Helios 完整机架系统正在成为 Nvidia 的有力竞争对手，并与多家超大规模提供商达成了大规模交易。展望未来，管理层预计 2027 年数据中心收入将再次增长一倍以上。
总结
以 1 万亿美元的估值来看，AMD 并不便宜，但也不一定昂贵。对于一家营收增长 50% 以上且利润率不断提高的企业来说，预期市盈率达到 55 倍并非不合理。简而言之，这个估值是基于真实的商业业绩，而不仅仅是炒作。 AMD 现在是全球最大科技公司在人工智能计算能力上花费数十亿美元的真正竞争者。
另一方面，按照这个估值，肯定有更多理由保持谨慎。一方面，AMD 依赖于持续的人工智能资本支出，超大规模支出的任何缩减都可能损害增长。考虑到人们越来越一致认为人工智能发展的步伐需要放慢，这一点尤其令人担忧。
此外，虽然 AMD 的估值并非不合理，但它的交易价格肯定比其他芯片股 Nvidia 和 Broadcom (AVGO +0.07%) 高，这两家公司的预期市盈率分别约为 19 倍和 21 倍。在这些水平上，AMD 未来的增长将得到很大的体现。
底线是，AMD 无疑是一家优质企业，不难看出为什么其股价表现如此出色。然而，在这些水平上已经消化了相当多的未来增长，因此那些考虑投资的人明智的做法是逐步建立自己的头寸，而不是一次性建立头寸。