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亚马逊股票的关键统计数据

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发生了什么？

9 月 24 日，亚马逊 (AMZN) 开始推出卖家中心工具，让卖家可以管理他们的 eBay (EBAY)、Shopify (SHOP)、TikTok 和沃尔玛 (WMT) 业务，并让多渠道配送商家在自己的网站上免费提供 Prime 配送服务。三天前，该公司禁止 Meta Platforms (META) 构建的人工智能代理 Mus e 未经授权在其商店购物。

9 月 23 日，股价下跌 2.2%，Alphabet (GOOG) 下跌 3.8%，因美国国债收益率和油价上涨而引发路透抛售，随后 9 月 25 日收于 249.67 美元。亚马逊的投资者关系材料显示了这两项举措可能保护的内容：其广告业务和物流量。

亚马逊希望为其竞争对手的卖家运营后台

独立卖家推动了亚马逊商店 60% 以上的销售额，其中 95% 以上已经在多个渠道上销售。这些工具是免费的，从 9 月 24 日起逐步向美国卖家提供，并附带亚马逊声明，即卖家数据不会影响其零售业务决策。

注册亚马逊配送的卖家还可以在六个月内节省 15% 至 25% 的配送费用，因此近期目标看起来是销量大于费用收入。亚马逊已经发货了其他渠道的订单，新工具旨在让卖家在其软件内运行整个业务。在 7 月 30 日的财报电话会议上，首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 将宝洁 (Procter & Gamble)、3M、Lands’ End 和 American Eagle Outfitters 列为亚马逊供应链服务的客户。

零售利润微薄：北美地区 2026 年第二季度收入为 91 亿美元，营业利润率为 7.9%，但首席财务官布莱恩·奥尔萨夫斯基 (Brian Olsavsky) 表示，其中包括约 6 亿美元的关税退款，占该部门 1,162 亿美元收入的约半个百分点。通过同一栋大楼的更多订单，再加上 Olsavsky 预计到 2026 年将增加一倍以上的机械臂车队，是提升这一水平的最明显杠杆。

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48% 的转化率有助于解释为什么 Muse 不参与其中

亚马逊告诉《广告周刊》，它从未提前收到通知，也从未授权 Muse 的访问权限。 9月23日，它发布了一个插件，将卖家的亚马逊数据导入Anthropic的Claude中，所以它的路线是授权，而不是AI本身。 2026 年第二季度广告收入达到 198 亿美元，增长 26%，贾西在 7 月 30 日的电话会议上表示，“与不点击赞助提示的购物者相比，点击赞助提示的购物者转化为销售的频率高出 48%，平均支出高出 21%。”

这些提示出现在亚马逊自己的助手中，包括 Alexa for Shopping，在通话前的 12 个月内有超过 3.5 亿客户使用过该助手。通过 Muse 进行的购买可能会跳过它们。这是一个推论，而不是亚马逊所说的原因。

Meta 采取了相反的路线，让 Muse 通过 Shopify 的 Shop Pay 结账，截至 9 月 23 日，其股价在 2026 年上涨了 13%。如果代理商成为人们购物的默认方式，亚马逊的关门可能会导致其流量流失。

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TIKR 模型的中期预测预计到 2030 年 12 月 31 日每股价格约为 600 美元，比 9 月 25 日收盘价高出约 141%，即一年约 23%。仅 10 位收入分析师就 2030 年达成的共识是，销售额约为 1.38 万亿美元，正常化净利润率约为 16%，这条道路依赖于 AWS 和广告。

NTM 市盈率从 2025 年底的约 31 倍降至约 27 倍，尽管 2027 年收入预期普遍上涨约 7%。主要风险来自于 Muse 封锁背后的风险：将购物者从亚马逊页面拉走的代理商会打击其广告业务。这一目标将在支出先于现金生成的情况下实现，2026 年第二季度的资本支出将达到 531 亿美元，超过运营现金流的 454 亿美元。

更快的物流采用和稳定的广告增长将支持中期情况，而随着代理商的传播，广告急剧放缓将使其假设看起来过高。

结论

Prime Big Deal Days 将于 10 月 6 日至 7 日举行，但预计于 10 月底发布的第三季度报告发布得太早，无法反映新的卖家工具。更清晰的解读是广告：尽管 Prime Day 已移至第二季度，但第二季度的增长接近 26%，这将表明亚马逊正在保护的业务仍在复合增长。收入低于大约 2020 亿美元的共识（指导上限），将错过华尔街。

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