Nebius Group N.V. NBIS 最近推出了一种新的轻资产人工智能云业务模式，可以加速其增长，同时降低资本密集度。该战略使基础设施合作伙伴能够在自己的数据中心内部署 Nebius 完整的人工智能云平台，使其能够在全球范围内扩展其容量，而无需承担建设每个设施的全部成本。这一举措使 NBIS 能够在快速增长的人工智能基础设施市场中更有效地竞争。
在这种合作模式下，基础设施合作伙伴提供资金、拥有和运营人工智能数据中心，而 Nebius 提供系统架构、硬件设计、供应链专业知识、人工智能云平台、部署、维护、客户获取和服务管理。一旦投入运营，合作伙伴拥有的设施将集成到 Nebius 的全球人工智能云网络中。通过让合作伙伴为这些投资提供资金，该公司可以更快地扩大产能，同时节省用于软件开发、平台改进和客户获取的现金。主要的云提供商通常租赁数据中心空间，而不是拥有所有设施。同样，半导体公司经常外包制造，同时专注于设计和客户关系。 Nebius正在有效地将这种轻资产理念应用到AI云基础设施中。
此外，Nebius 计划使用灵活的合作伙伴结构，包括收入共享、软件许可、基于佣金和承诺容量协议。这种适应性强的方法使公司能够定制跨市场的合作伙伴关系，同时创造传统人工智能云计算服务之外的经常性收入流。尽管来自 CoreWeave、CRWV 和微软 MSFT 的 AI 云服务竞争依然激烈，执行风险也持续存在，但它似乎处于有利地位，可以从 AI 基础设施市场的长期扩张中受益。
NBIS 与超大规模企业和新兴竞争对手
CoreWeave 提供专门构建的 AI 云平台，集成了完整的 AI 堆栈，从数据中心和存储到基础设施软件、运行时加速和应用程序开发工具。其平台针对大规模人工智能训练和推理进行了优化，而任务控制提供统一的安全性、可观察性、编排和生命周期管理，以提高性能、可靠性和运营效率。人工智能工作负载正在从训练转向推理和企业生产，推动现有客户做出更深入的承诺，同时吸引新的企业客户。这一势头推动第一季度积压订单增加创纪录，预计大部分新业务将支持其 2027 年的增长目标。
微软的商业模式跨越多个高增长细分市场，共同降低集中风险，同时提供众多扩张向量。这种生产力软件、云基础设施、业务应用程序和专业网络的多元化创造了跨经济周期的弹性现金流。该公司交叉销售解决方案和捆绑产品的能力提高了客户的终身价值，同时产生了转换成本。包括合作伙伴关系在内的多种模型支持使客户能够优化成本和性能，同时保持 Microsoft 作为其主要人工智能基础设施提供商的地位。随着 2026 财年及以后人工智能应用的加速，这种在人工智能基础设施和应用程序方面的领先地位应该会推动收入流的增量和利润的扩张。
NBIS 价格表现、估值和估计
与互联网软件和服务行业 12.5% 的增长相比，Nebius 的股价今年迄今已上涨 138.4%。
就市净率而言，NBIS 的股价为 6.97 倍，高于互联网软件服务行业的 3.87 倍。
在过去 60 天里，Zacks 对 NBIS 2026 年收益的共识预期已大幅上调。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。