要点
Apple ( AAPL -1.83% ) posted record September-quarter revenue of $114.5 billion for its fiscal 2026 fourth quarter, up 12% from a year ago.盘后交易中股价基本持平。销售增长是真实的，但部分利润增长却不是。关税退款使毛利率增加了约一个百分点，每股收益增加了 0.05 美元，如果没有关税退款，收益的增长速度将略低于销售额的增长。
关键数字
这意味着什么
退款是一次性项目，因此不属于趋势范围。如果将它们剔除，根据我们的计算，每股收益增长将降至 11% 左右，略低于销售额增长。苹果公司稳定的回购通常会推动每股收益领先于销售额。相反，跟踪销售表明本季度的基本成本与收入保持同步。
更大的考验是假日季。苹果公司在 12 月份推出了 iPhone Duo、新的家用硬件、Mac 上的触摸屏以及重建的 Siri。如此广泛的发布可以推动升级。但新设计的早期建造成本往往更高，这会在退款帮助逐渐消失时挤压利润。
接下来看什么
观察下个季度的毛利率，不退款。如果保持在本季度 47% 左右的基本水平附近，则表明新产品阵容不会侵蚀利润。还要在今天的电话会议上听取 12 月季度的指导，因为该新闻稿没有给出任何指导。