高通(QCOM)过去三个月股价下跌32%，其原因并不神秘。随着内存价格上涨，智能手机市场出现萎缩，而苹果退出的速度也快于该公司的预期。管理层有一个可靠的计划来替代该收入。更难的问题是替代者能赚多少钱。
根据该公司自己的说法，其在即将推出的 iPhone 中所占的份额将大大低于之前估计的 20%，苹果产品收入预计从 9 月季度到 12 月季度将下降约 50%。高通自身的供应限制是部分原因。一直有的顾客出口被提前了。
曝光度更大的是苹果公司所在的手机业务。 2026 财年第三季度，QCT 手机收入为 51 亿美元，而该公司整体收入为 99 亿美元，因此手机仍约占高通销量的一半。管理层预计 2026 财年手机市场疲软对每股收益的影响将超过 1.5 美元，其中 QCT Android 收入同比下降 20%。
但高通预计其数据中心业务的盈利会减少
替换是真实的。非手机收入增长预计将从 2026 财年的 24% 加速到 2027 财年的 60% 以上，根据管理层的说法，这足以在 2027 财年取代 2026 财年苹果产品的全部收入。汽车业务是已经交付的部分，2026 财年第三季度营收为 16 亿美元，同比增长 61%，新协议将高通指定为领先的计算芯片提供商宝马的下一代 ADAS 和数字驾驶舱。
数据中心是经济发生变化的地方。为全球规模的超大规模企业赢得的两项定制芯片订单在 12 月季度开始产生收入，管理层表示，收入的毛利率远低于基准业务收入的 48% 至 50% 范围，导致 QCT 的加权平均毛利率下降 1.5% 至 2%。晶圆、封装和内存的投入成本不断上升正在造成短期压力，这将使该线略低于其历史范围，尽管管理层预计价格上涨将使基准业务随着时间的推移回到正常范围内。
因此，数据中心的建设带来了利润折扣。对于一家需要增长的公司来说，这是一项防御性的交易。这仍然是一种贸易。
而且您不会收到收入警告
过去 12 个月的收入为 441 亿美元，增长 1.9%，季度同比增长为 10.0%，然后是 5.0%，然后是 -3.5%，然后是 -4.0%。管理层预计 2027 财年营收将再次增长。增长不会显示的是，其内部数据中心的收入低于其替代的收入。
市场已经对手机业务进行了降价。该股目前价格为 169.04 美元，约为 52 周高点的 68%，过去 12 个月的回报率为 8.7%，而标准普尔 500 指数的回报率为 20.5%。无论这种规模的下跌是折扣还是警告，在您买入之前都值得解决。
随着 12 月份季度定制芯片收入的下降，QCT 的毛利率值得关注。混合变化首先出现在那里，并且持续出现多年。
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