Advanced Micro Devices ( AMD -5.96% ) 投资者在 2026 年获得了一些令人难以置信的收益。目前，AMD 是标准普尔 500 指数中表现第九好的成分股，今年迄今为止的回报率约为 160%。虽然这个数字在最近一次抛售之前接近 200%，但我认为这对大多数投资者来说是一个警钟。
现实情况是，AMD 的股价远远超出了自身的预期，其估值也远远超出了其增长预期。这对投资者来说是一个重大危险信号，投资者需要关注一些事项，以确定 AMD 何时会再次成为值得买入的股票（提示：暂时不会）。
AMD 正在取得进展，但速度还不够快
整个 AMD 投资主题都是围绕 AMD 追赶 Nvidia (NVDA -1.43%) 并夺取市场份额展开的。从表面上看，AMD 似乎正在取得进展。它拥有庞大的项目，例如已开始交付的 OpenAI 计算集群，并为 Meta Platforms 的 Meta Muse (META -3.72%) 提供支持。这一切都为 AMD 带来了更强劲的增长，其数据中心部门的收入达到 67 亿美元，增长了 107%。总体而言，这帮助该公司第二季度的收入同比增长 50%，达到 115 亿美元。
AMD——超微半导体公司
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 16 日美国东部时间下午 4:00
这些都是值得庆祝的强劲成果，但问题是，这还不足以赶上英伟达。第二季度，英伟达数据中心收入达到 890 亿美元，同比增长 117%。总体收入增至 962 亿美元，同比增长 106%。虽然 AMD 表面上表现更好，但实际情况是 Nvidia 的领先优势正在扩大。
更糟糕的是，英伟达第二季度的业绩不包括其下一代 Vera Rubin 架构芯片的任何收入。新一代承诺会有重大改进，但它们的成本也比前几代更高。这将进一步夸大 Nvidia 对 AMD 的领先优势，并消除 AMD 正在追赶的论点。
但不要告诉AMD的股票，因为根据它的说法，AMD已经赢得了AI军备竞赛。
AMD 的股票已与其业务脱钩
从长期来看，股票和业务增长高度相关。在短期内，许多因素都会影响股票的价格。这就是为什么长期投资对于个人投资者来说更容易，因为只要我们找到一家具有良好长期增长论点的公司，我们就可以等待业务业绩影响股价。
从长远来看，AMD 显然拥有很高的增长率和强有力的增长论点；问题是，该股已经远远超前，所有未来回报都已被定价。对于 AMD 和 Nvidia 来说，我认为公平的远期市盈率约为远期市盈率的 30 倍。如果我们延长这一预测并看看明年的预期收益，AMD 仍然没有接近，而 Nvidia 则远远低于这个阈值。
NVDA 市盈率（远期 1 年）数据由 YCharts 提供
因此，即使将 2027 年的增长计入股价，AMD 仍高于估值门槛。我很乐意为股票付款。与此同时，Nvidia 的价格约为其一半。请记住，Nvidia 的增长速度实际上比 AMD 更快，规模也更大，因此这种估值的重大脱钩并没有多大意义。
我认为这揭示了一个明显的说法：AMD 在 2026 年令人难以置信的表现之后，估值已经被高估了。我认为明智的举动是获取 AMD 股票的收益，然后将其投资于 Nvidia，因为它是一只便宜得多的股票，而且坦率地说，作为一家企业，它的表现更好。