Anthropic 正试图证明前沿人工智能在成为上市公司之前可以成为一项真正的业务。 9 月 13 日，路透社报道称，Anthropic 预计调整后营业收入将连续第二个季度为正值。英国《金融时报》称，在与分销合作伙伴分享收入和模型培训成本之前，毛利率超过 80%。
该会计边界对 Amazon.com, Inc.（纳斯达克股票代码：AMZN）和 Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）有直接影响，这两家公司为 Anthropic 提供大量基础设施。
即使云的利润需要解码，Anthropic 的增长也可能对云有利
亚马逊对 Anthropic 进行了大量投资，并围绕 Claude 访问和 Trainium 基础设施构建了 AWS。 Anthropic 表示，其与亚马逊的协议可能涉及高达 5 吉瓦的容量。对于 Amazon.com, Inc.（纳斯达克股票代码：AMZN）来说，回报很简单：即使在 Anthropic 成为成熟的利润机器之前，Claude 的爆炸性使用也创造了对 AWS 计算、定制芯片和 Bedrock 分发的需求。
问题在于，Anthropic 报告的毛利率并不能回答扣除培训成本和合作伙伴经济效益后整个生态系统的吸引力有多大。亚马逊仍然必须在支持增长的数据中心和芯片上获得足够的回报。
Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）通过 Google Cloud 和 TPU 拥有并行路线。 Anthropic 表示，从 2027 年开始，谷歌的安排覆盖 5 吉瓦，这为 Alphabet 提供了一个大型外部客户，其基础设施也支持 Gemini。多元化就是实力。资本密集度和竞争使回报变得复杂：如果前沿开发放缓或模型定价下降速度快于计算成本，巨大的合同容量可能需要更长的时间才能获得有吸引力的利润。
对冲基金已经涌入这两家基础设施提供商
Insider Monkey 统计，2026 年第二季度有 369 家对冲基金持有亚马逊，高于第一季度的 353 家。 Arrowstreet Capital 增持 24% 至 40,346,851 股。 Alphabet 持有者从 265 人增至 275 人；伯克希尔哈撒韦公司将其 A 类仓位增加了约 45%。这些文件早于 Anthropic 9 月份披露盈利能力的时间。
8 月 31 日，77,698,668 股 Alphabet A 类股票被卖空，相当于流通量的 0.72%，回补期限为 3.48 天。
Anthropic 报告的调整后利润前景令人鼓舞，但投资者不应将实验室级别的调整后指标与证明其周围的每一美元基础设施都能获得高回报的证据混为一谈。亚马逊和 Alphabet 可能是通过 Anthropic 的增长实现货币化的更干净的方式，因为他们出售镐和铲子。他们自己的问题更加困难：建立足够的产能，而又不让快速增长的客户成为平庸资本回报的借口。
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