阿里巴巴正在快速增加人工智能支出，创造了巨大的增长机会和近期的财务压力。该公司在2026年6月季度的资本支出为人民币677亿元，同比增长75%，主要反映在人工智能基础设施的投资、更高的CPU计算能力和芯片组件价格的上涨。阿里巴巴还承诺实施3800亿元人民币的三年资本投资计划，截至6月季度末已支出1900亿元人民币。这些支出已经对现金产生造成压力。自由现金流进一步流出，流出 447 亿元人民币，而上年同期为 188 亿元人民币，阿里巴巴将下降主要归因于云基础设施支出增加。与此同时，调整后的 EBITA 下降了 30%，净利润下降了 75%，凸显了投资周期的近期盈利成本。然而，早期的人工智能货币化提供了重要的抵消。人工智能云和计算服务收入增长 45% 至人民币 484 亿元，调整后 EBITA 增长 133% 至人民币 56 亿元。阿里巴巴还预计，凭借专有芯片和利润率更高的人工智能，人工智能相关的资本支出将在大约三年内实现收支平衡
提供提高回报的潜在途径的服务。总体而言，阿里巴巴的人工智能投资已显示出早期收入和盈利能力的吸引力，但回报尚未完全得到证明。由于大量的前期支出继续影响现金流和收益，因此这项投资仍然是一个长期主张。
阿里巴巴的AI竞争对手如何定位？
微软 MSFT 正在积极扩展人工智能基础设施，本季度增加了 31 个数据中心，并新增了 10 亿瓦的容量，而 2026 财年第四季度的资本支出达到 410 亿美元，其中大约三分之二用于 CPU 和 GPU。微软还预计 2026 年资本支出约为 1750 亿美元，并表示 Azure 需求超过容量。这使得该公司成为与阿里巴巴齐名的主要人工智能基础设施支出者，而微软则专注于云计算和人工智能需求的货币化。 Alphabet GOOGL 同样也在加速人工智能基础设施建设，2026 年第二季度资本支出为 449 亿美元，大部分用于技术基础设施——60% 用于服务器，40% 用于数据中心和网络。由于需求超过供应，Alphabet 将 2026 年资本支出指引上调至 1950 亿至 2050 亿美元。针对阿里巴巴的人工智能支出推动，Alphabet 通过谷歌云、人工智能基础设施、TPU 和 Gemini 进行竞争，该公司预计投资将持续增长。
阿里巴巴的股价表现、估值和预测
阿里巴巴股价今年迄今已下跌 26.5%，而 Zacks 零售批发行业则下跌 3.8%。
阿里巴巴年初至今的价格表现
从估值角度来看，阿里巴巴股票目前的过去 12 个月市销率为 2.29 倍，而行业为 2.18 倍。阿里巴巴的价值得分为C。
阿里巴巴的估值
Zacks 对阿里巴巴 2027 财年每股收益的一致预期为 6.41 美元，低于 30 天和 60 天前发布的预期，但仍较上年增长 64.78%。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。