摩根大通 ( JPM -1.24% ) 首席执行官杰米·戴蒙不仅是最受关注的大银行首席执行官之一，也是最受关注的市场和经济思想家之一。他的年度信件引起了投资者和经济学家的强烈兴趣，就像沃伦·巴菲特的信件受到金融界的密切关注一样。

我们已经过了财报季，所以最近市场的大新闻是长期债券收益率的上升，该收益率在整个夏季都在上升，并促使美联储自 2023 年中期以来首次加息。

债券收益率的变动无疑引起了投资者的担忧。以下是戴蒙在最近举行的第 11 届摩根大通印度年度会议上就此事发表的言论。

杰米戴蒙，摩根大通首席执行官。图片来源：摩根大通公司

人工智能带来的短期痛苦和长期收益？

今年夏天长期债券收益率上升的一个潜在原因是人工智能基础设施的支出激增。在摩根大通印度会议上，戴蒙表示，人工智能公司明年可能会在人工智能基础设施上花费超过1万亿美元，这本身就可以为GDP增长贡献1%。

GDP 增长良好，但戴蒙也警告称，扩建“可能会稍微加剧通胀”。去年夏天我们看到了通胀担忧的出现，促使美联储于 9 月 16 日进行了 2023 年以来的首次加息。

鉴于人们担心自疫情结束以来通胀率一直高于美联储 2% 的目标，人工智能公司是否应该缩减或减少支出？戴蒙并不这么认为，因为在人工智能发展之后——或者至少在支出增长的最陡峭阶段之后——人工智能还有机会提高生产率，从而降低通货膨胀，发挥通货紧缩的作用。戴蒙指出，人工智能是“令人难以置信的技术”，其快速扩张“看起来将继续下去”。

戴蒙还警告说，鉴于互联网泡沫的繁荣和萧条产生了不可预测的赢家，人工智能繁荣的最终赢家可能尚不清楚。

不要恐慌

长期债券收益率的上升和随后的加息无疑令人担忧，尤其是在美国债务达到现代时期未见的令人瞠目结舌的水平的情况下。然而，债券收益率仍然低于 20 世纪 80 年代甚至 90 年代的水平。尽管夏季债券收益率的变化率令人担忧，但从绝对值来看，利率在历史上并没有升高，除非相对于金融危机和 COVID-19 大流行之间的异常低利率环境。

此外，随着越来越多的消费者和企业利用人工智能来提高生产力，人工智能可能有助于抑制通胀冲动。

然而，高生产率的未来尚未到来，因此仅仅假设通货膨胀会在几年内神奇地下降可能是不明智的。因此，投资者应保持开放心态，密切关注后续数据。

从本质上讲，投资者应该坚持他们愚蠢的投资计划：继续增加优质股票，在不完全相关的资产上进行一定程度的多元化，并关注长期目标。