亚马逊 ( AMZN -1.71% ) 在过去五年中表现落后于大盘。在此期间，该公司经历了首席执行官变更（从技术上讲，这已经是五年前的事了）、罕见的净亏损、宏观经济逆风、云计算行业竞争加剧以及其他一些挑战。尽管如此，该公司的业务仍有很多值得喜欢的地方，而且在我看来，这家电子商务专业公司的表现可能会在未来五年内跑赢更广泛的股票。以下是到 2031 年该股票的价值。
主要利润驱动因素
亚马逊正在大力投资其人工智能 (AI) 雄心。该公司目前预计今年的资本支出将达到 2200 亿美元。这位技术领导者已经看到了这些努力的成果。第二季度，亚马逊营收同比增长20%，达到2006亿美元。该公司的云计算部门亚马逊网络服务 (AWS) 净销售额为 422 亿美元，同比增长 37%。
亚马逊表示，这是该领域 18 个季度以来最快的增长率。 AWS 占据了亚马逊运营利润的大部分。第二季度营业收入跃升 43% 至 275 亿美元。 AWS的营业收入为166亿美元，同比增长近63%。该公司的每股净利润 (EPS) 为 5.75 美元，高于去年同期的 1.68 美元，尽管该数字包括股权投资的积极影响。
未来几年，有几件事将拉动亚马逊每股收益的相反方向增长。分析师实际上预计该公司 2027 年的每股收益将比今年有所下降。为什么？很大程度上是因为其巨大的资本支出。亚马逊目前昂贵的 AWS 投资和人工智能建设都是前期投入，但对数据中心的初始投资可以在多年后产生可观的收入。亚马逊也没有盲目投资。
正如该公司所说，目前产能有限。它需要更多的投资来满足对其云和人工智能产品和服务的需求。这意味着，即使明年每股收益下降，从 2028 年到 2030 年代初，随着亚马逊收回投资，它也可能会大幅增长。其他几个因素可能会提高公司的利润和利润率。考虑到亚马逊越来越依赖内部开发的人工智能芯片。
这比从外部供应商购买便宜得多。亚马逊还表示，其 Trainium 特许经营权可以在性价比方面击败同类 GPU（图形处理单元），并应有助于 AWS 提高利润。更重要的是，亚马逊最终可能开始向外部客户销售其 Trainium 芯片，这是另一个潜在的增长途径。但该公司的其他部门又如何呢？
电子商务仍然创造了大部分销售额，并且这一点在未来五年内不会改变。亚马逊也可能会看到电子商务的利润和利润率有所提高，因为它越来越依赖人工智能来削减成本、提高参与度和商品总量。不要指望这个单位能带来显着的收益。但以亚马逊的规模来看，即使是微小的改进也可能对整个业务产生有意义的影响。
亚马逊五年后股价
亚马逊目前的股价约为每股 261 美元。该公司的预期市盈率为 21.8，而非必需消费品股票的平均市盈率为 23.8。对于亚马逊这样的公司来说，这一估值似乎非常公平，该公司公布了强劲的财务业绩，并拥有数条重要的增长途径。我们假设亚马逊的盈利在未来五年内以 12% 的复合年增长率增长，而其远期市盈率在此期间保持不变。到本期结束时，该股票的价值约为 460 美元。
这是 12% 的健康年化回报率。亚马逊真的能做到这一点吗？这一切都取决于我们的假设，包括 12% 的平均盈利增长。这将要求亚马逊的净利润在 2028 年大幅增长，并在 2031 年之前保持健康的增长速度，因为明年可能会下降。但正如我们所看到的，该公司的投资可以帮助其满足其最重要的细分市场 AWS 的服务需求，而这家云计算巨头将继续通过更多地依赖定制人工智能芯片来寻求生产力的提高。
假设市场将在五年内将亚马逊未来的盈利定价为类似水平呢？如果该公司能够证明其人工智能建设是合理的（如果 AWS 销售增长保持健康），那么它可以在未来几年内做到这一点，那么这一假设也可能被证明是合理的。
当然，这个估计在任何一个方向上都可能是错误的。但考虑到最近的财务业绩以及云计算和人工智能行业的总体发展轨迹，亚马逊中期的乐观前景似乎是合理的。因此，我建议投资者购买该公司的股票并持有至 2031 年。