苹果 (AAPL) 股价在过去 12 个月中上涨了 41.2%，交易价格接近 52 周高点 339.79 美元。一直以来，苹果公司都在不断回购自己的股票，因此你持有的每一股都能获得更大的利润份额。这个引擎是真实的，而且资金充足，但以 38.2 倍的往绩市盈率计算，它只能解释你现在所支付费用的一小部分。
为什么苹果的每股收益超过其利润？
苹果去年的股价减少了 1.7%，过去三年平均每年减少约 2.3%。剩余的每一股都拥有更多的公司股份。这三年里，每股收益平均每年增长 14.3%，而净利润则增长 11.6%。每年约 2.7 个百分点的差距是工作中份额数量的减少。
其背后的现金数额巨大。过去 12 个月，苹果公司在回购上花费了约 822 亿美元，并支付了约 156 亿美元的股息。扣除股票薪酬后，这些支出相当于公司市值的 1.7% 的股东总收益率。
苹果能否继续用自己的现金为回购提供资金？
到目前为止还可以，因为苹果公司不需要多少资金来运营。它产生约 1,467 亿美元的运营现金流，而资本支出约 100 亿美元。剩余的自由现金流可支付约 1.4 倍的回购和股息。净债务约为 EBITDA 的 0.1 倍，杠杆水平较低。
这些现金背后的需求仍然强劲。在六月季度，收入增长 16% 至 1094 亿美元，其中 iPhone 增长 22%，Mac 增长 29%。管理层表示，这两种产品的销量都远远超出了他们自己的预测。
三个压力可能会减少现金。首先是内存成本。 7 月下旬，管理层表示，预计将在 9 月份季度为内存支付更多费用，部分被结转库存所抵消，预计其好处将逐渐消失，并且在此之后内存价格仍在上涨。苹果已经提高了 iPad 和 Mac 的价格。二是供给。管理层当时还表示，iPhone、Mac 和 iPad 的供应限制将在 9 月份季度进一步恶化。再加上货币这一单独的拖累因素，这些限制因素将 9 月份季度的指导收入增长拉至 9% 至 11%。
第三个压力是Siri AI。管理层表示，苹果已经在人工智能方面投入了大量资金，而 Siri 人工智能成本与大量用户可能购买的 iCloud 升级之间的平衡仍不确定。
苹果的定价是否超出了其回购所能带来的收益？
回购对于业主来说是一个真正的优势，而且现金可以弥补它的剩余空间。尽管如此，净利润增长对苹果每股增长做出了大部分贡献，而市盈率则依赖于业务的持续增长。
因此，该股的定价看起来完全接近高点，继续持有是合理的，但作为新购买的股票则不那么有吸引力。在持有现金的情况下，回购应该能让你的份额不断增长。如果内存成本或供应限制削弱了 iPhone 和 Mac 的周期，或者 Siri AI 成本高昂，它就无法保护价格。为了将苹果公司与其他退役自己股票的公司进行比较，我们的资本复利排名将它们进行了排列。
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