要点

可口可乐（KO +1.86%）因其高度可靠的业绩记录而受到广泛关注。这是沃伦·巴菲特在 20 世纪 80 年代末和 90 年代初大量购买的股票。它现在是伯克希尔哈撒韦公司的第三大控股公司，仅次于苹果公司和美国运通公司。

可口可乐已连续64年增加股息。像可口可乐这样抗衰退的股票一只手就能数出来。但可口可乐曾经是世界上最热门的成长型公司之一。

1886 年始建于亚特兰大的一家冷饮店，到 1895 年迅速风靡美国各州和领地。随着 1912 年公司首次扩展到亚洲，装瓶业务走向了全球。第二次世界大战期间，全球建立了 64 家临时装瓶厂，向美国士兵分发超过 50 亿瓶可口可乐，每瓶售价仅为 5 美分。

与可口可乐一样，Netflix ( NFLX +0.42% ) 一直是开拓者。自 2002 年 5 月首次公开募股以来，Netflix 一直被视为一只定义范式的成长型股票，它通过邮购 DVD 彻底改变了家庭娱乐，现在已成为强大的流媒体平台。

如今，Netflix 已严重失宠，其股价较历史最高点下跌约 53%，过去五年的回报率为负 7%，而纳斯达克综合指数 (^IXIC -1.07%) 则上涨 63%（截至 10 月 30 日）。

这就是为什么我预测 Netflix 将成为流媒体服务行业的可口可乐，以及为什么它现在是一个很好的选择。

Netflix 的高速增长时代已经结束

从长远来看，盈利会驱动股价。但叙述和情感有时可能与基本面脱节。 Netflix 的情况确实如此。

该公司正在创造历史最高的收入和利润。营业利润率有所提高，并且该公司正在积极回购股票，从而加速了盈利增长。因此，一些投资者可能想知道为什么 Netflix 遭到如此严重的抛售。

NFLX - Netflix

纳斯达克 · 截至美国东部时间 26 年 2 月 11 日下午 4:00

Netflix 需要在内容上投入大量资金，以便让订阅者参与到越来越多的替代品中——从传统媒体到流媒体平台、Alphabet 旗下的 YouTube、Meta Platforms 旗下的 Instagram、TikTok 等。传统上，Netflix 避免进行大规模收购，而是更愿意管理自己的许可、制作和分发内容的渠道。

2025 年 12 月 5 日，Netflix 宣布收购华纳兄弟探索公司，这将在其资产负债表上增加大量债务，同时扩大其内容库。交易失败的唯一原因是 Skydance 的出价高于 Netflix，从而让 Netflix 在此过程中获得了 28 亿美元的终止费。

尽管失去了对华纳兄弟探索公司的竞购，Netflix仍然在不到三年的时间里第三次提价。从 2025 年开始，Netflix 停止报告订阅人数，转而选择专注于最大化收入、收益、自由现金流，以及最重要的——参与度。这些决定发出了一个明确的信号，即 Netflix 的快速增长时代已经成为过去，因为其现有的订户基础甚至可能比它有一天可以获得的订户更有价值。

对盈利能力的关注正在推动 Netflix 的近期盈利增长，但有人担心，如果它不继续向平台添加高预算节目和电影，甚至体育等功能，其定价压力可能会减弱。尤其是美国 Netflix 高级套餐的价格为每月 26.99 美元，这是业内最昂贵的独立流媒体套餐之一。

可口可乐经历了惨痛的教训，它无法与星巴克竞争

一些投资者可能认为娱乐节目转向短格式内容（非常适合移动设备），而不是预定的客厅电视时间，这是对流媒体行业的生存威胁。但 Netflix 正在与 TikTok 和 Instagram 竞争的想法让我想起了 20 世纪 90 年代和 2000 年代围绕可口可乐的故事，当时星巴克 ( SBUX +0.70% ) 正在迅速扩张。

当时，有人担心星巴克正在从可口可乐等汽水制造商手中夺取市场份额，因为它们都在争夺日常消费者咖啡因和饮料消费的份额。这类似于说 Netflix 正在与所有形式的媒体竞争——比如书面文章、短片、游戏、体育、播客、音乐等，而实际上，更好的看待 Netflix 的方式是它如何与其他制作、许可和发行电影和节目的公司竞争。

事后看来，这些担忧有些多余。为了在咖啡行业站稳脚跟，可口可乐于 2006 年推出了命运多舛的 Coca-Cola BlaK（于 2008 年停产），后来于 2019 年收购了 Costa Coffee，可以说可口可乐为此付出了过高的代价。事实上，最好不要将快速增长的咖啡行业误认为对其核心业务构成威胁。

Netflix 需要接受其新身份

可口可乐通过将其非酒精饮料类别的顶级品牌与高效的供应链和营销相结合，继续奖励耐心的投资者。该公司并不试图在其业务范围之外的食品和饮料类别上进行竞争，尽管消费者偏好发生了变化，但其销售额和收入仍持续稳步增长。

我认为Netflix可以成为娱乐业的可口可乐。它可以说是流媒体公司中最好的运营商——利润率高，资产负债表完美无缺，债务极低（而许多传统媒体公司的债务很高）。它不需要投入太多来赢得移动市场份额、短视频或为体育版权支付过高的费用。它只需要继续制作高质量的节目和电影来吸引观众并保持订阅者的参与度。

如果 Netflix 能够效仿可口可乐，拥抱其作为领先流媒体平台的最佳优势，而不是过度关注媒体和娱乐领域的更广泛趋势，那么我可以看到该股票为耐心的长期投资者带来丰厚的回报。