8 月 24 日，一位来电者询问 Jim Cramer 对于通过买入 Strategy Inc（纳斯达克股票代码：MSTR）股票来最大化比特币幂律场风险的想法。疯狂金钱主持人 回复:
嗯，首先，我不赞成MSTR……因为坦白说，他们的债务太多了。但我会谈谈确实发生过的事情。我最近遇到了 Winklevoss 双胞胎之一……他们告诉我，好吧，卡梅伦，他直截了当地说，“听着，我想加密货币领域将会有一些好消息。你必须坚持下去。”我对他说的是，“你知道吗？在听到 IBM 首席执行官的话后，我改变了想法。”并说：“你知道吗，我认为它会更长。”如果它会更长，我会冒险拥有它。我没有在广播中这么说。我应该有。我应该说，我改变了主意。为什么我改变了主意？因为我认为量子发生得太晚了，我比以前不再那么担心了。我认为距离太远了，我会调整，比特币也会调整。
该策略的融资进一步加剧了悲观情绪
Strategy Inc（纳斯达克股票代码：MSTR）的债务和优先证券仍然是普通股股东最直接关注的问题。其比特币战略通过普通股、优先证券、可转换债务和其他融资安排的组合提供资金。这种结构为普通股东提供了比特币的杠杆敞口，同时让 Strategy 承担债务、优先股义务和持续的融资需求。截至8月23日，该公司持有840,447枚比特币。该公司还报告了约 67.5 亿美元的债务和约 150 亿美元的优先股，预计年度优先股股息和利息支出约为 17.6 亿美元。
稀释是另一个风险。 8月17日至23日期间，该公司出售了1826万股MSTR股票，筹集了约20.1亿美元的净收益。在此期间，Strategy 回购了约 1.364 亿美元的优先股，为其现有美元储备增加了 3 亿美元，并建立了一个新的 15.9 亿美元现金池。更大的流动性缓冲减少了近期融资压力，但并没有消除克莱默担心的债务、优先债务或稀释风险。
另一个主要风险是 mNAV，这是在考虑了高级债权和公司的美元储备后，衡量 Strategy Inc（纳斯达克股票代码：MSTR）市场价格相对于每股净比特币的指标。当 MSTR 的交易价格显着高于其比特币价值时，该公司的融资模式通常更有利，因为以更高估值发行股票可以为额外购买比特币提供资金，而不会给每股比特币带来同样的压力。如果溢价收缩，发行新股的经济效益就会变得不那么有利。
看跌的情况并不需要比特币崩溃。如果比特币升值速度不够快，无法抵消债务和优先债务，而持续发行股票会稀释现有持有者和 MSTR 的估值溢价合约，那么普通股东获得的回报可能会比直接拥有比特币的回报要弱。
对冲基金利息和空头利息
Insider Monkey 对 1000 多家对冲基金的跟踪显示，2026 年第二季度有 37 家对冲基金持有 MSTR，高于第一季度的 32 家。此外，空头利息也提供了市场谨慎的衡量标准。空头利息约为流通量的 8.92%。考虑到 Strategy Inc（纳斯达克股票代码：MSTR）的股票对比特币及其资本结构的敏感性，这表明该公司对该股的风险状况持谨慎态度。然而，它不应被简单地解释为针对该股票的激进投机头寸的证据。
Cramer 有效地将比特币理论与 Strategy Inc（纳斯达克股票代码：MSTR）的理论区分开来。对于投资者来说，问题是在考虑到融资成本、稀释度以及投资者愿意为 MSTR 支付的溢价后，该公司是否能够将更高的比特币价格转化为普通股股东的足够价值。克莱默似乎愿意承担比特币风险，但仍然不愿意承担这些公司特有的风险。
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