从统计数据来看，在唐纳德·特朗普总统领导下，股市巨额回报已成为常态。在他的第一个非连续任期内，永恒的道琼斯工业平均指数 (^DJI -0.20%)、基准标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.17%) 和技术驱动的纳斯达克综合指数 (^IXIC -0.28%) 分别上涨了 57%、70% 和 142%。

迄今为止，他的第二个任期是一次又一次的表演。尽管特朗普在 2025 年 4 月首次宣布关税和 2026 年 3 月爆发伊朗战争，导致短暂的波动加剧，但自特朗普第二任期以来，道指、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数分别上涨了 24%、29% 和 36%。

特朗普总统预计华尔街的好时光将持续下去。图片来源：白宫官方照片，丹尼尔·托罗克拍摄。

唐纳德·特朗普掌舵后股市飙升

有几个催化剂起到了推动华尔街风帆的作用，包括（但不限于）：

特朗普总统在接受媒体采访时经常提到股市新高，并依靠股市表现作为衡量其政府成功的衡量标准。但他并不相信华尔街最好的时光已经成为过去。

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据《Truth Social》2 月份的一篇文章称，总统预计，到 2029 年 1 月离开椭圆形办公室时，股市将翻一番。具体来说，他呼吁道琼斯工业平均指数达到 100,000 点，并引用“我们伟大的关税”作为催化剂，将把这个经过时间考验的指数推向新的高度。

无可否认，自 1890 年代末以来，唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 领导下的道琼斯指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克指数的年化回报率超过了大多数其他总统，但历史表明，特朗普的股市预测将因多种原因而落空。

从统计数据来看，关税阻碍了而不是帮助了美国经济

第一个历史问题与他声称关税将提振股市有关。

2025 年 4 月，特朗普公布了他的解放日关税，其中包括全面的全球关税以及对数十个被认为与美国存在不利贸易不平衡的国家征收更高的互惠关税。这些关税的目的是促进国内制造业，并使美国制造的商品与从海外进口的商品相比更具价格竞争力。

尽管美国最高法院 2026 年 2 月的一项裁决宣布其中许多关税无效，但特朗普及其政府找到了变通办法，对数十个国家重新征收全面的全球关税。

。 @USTradeRep 大使格里尔：“100 多年来，美国有一项成文法律，禁止进口强迫劳动制成的商品。这是常识，我们已经执行了这项法律……我们已经告诉各国，你们需要采取行动……如果各国在…… pic.twitter.com/qJvph1xQND

然而，四位纽约联储经济学家为《自由街经济》撰稿的一项分析（“进口关税是否保护美国企业？”）发现，特朗普的关税阻碍而不是帮助美国企业。

2024年12月，这四位纽约联储经济学家研究了特朗普第一任期内对中国征收关税对美国经济的影响。平均而言，受特朗普对华关税影响的企业从 2019 年到 2021 年的劳动生产率、就业、销售额和利润均出现下降。

从统计数据来看，没有任何迹象表明关税将帮助股市达到新的高度。

155 年来第二高的股市想要一句话……

此外，特朗普总统预测股市可能在他的第二个非连续任期的最后三年翻一番，这是对股票估值历史先例的一记耳光。

诚然，“价值”是一个主观术语，因人而异。如果没有一个一刀切的蓝图来评估个别公司或更广泛的市场，股票估值总是存在一些主观性。

然而，标准普尔 500 指数的席勒市盈率 (P/E)，也称为周期性调整市盈率 (CAPE Ratio)，有一个技巧可以消除这种主观性。席勒市盈率已回测至 1871 年 1 月，平均倍数为 17.4。 6月初，该指数达到42.84的峰值，创下155年来连续牛市期间的第二高读数。

股市希勒市盈率即将打破互联网泡沫历史新高🚨🤯👀 pic.twitter.com/CtCmSgWnLt

包括这次在内，CAPE超过30的例子只有6次，而之前的5次都是以股市的（暂时）灾难告终。最终，道琼斯工业平均指数、标准普尔 500 指数和/或纳斯达克综合指数下跌 20% 或更多。

尽管标准普尔 500 指数的希勒市盈率无法准确指出华尔街的音乐何时停止，也无法确定什么催化剂将推动股市跌入众所周知的悬崖，但它清楚地表明，过于昂贵的市场缺乏持久力。

投资者冒着巨大的风险，这就是灾难的根源

最后但并非最不重要的一点是，在特朗普领导下的历史性牛市中，投资者正在承担巨大的风险——而历史表明，这永远不会有好结果。

未偿还的保证金债务提供了一种衡量华尔街“冒险行为”的方法。保证金代表投资者从经纪人借来卖空（押注）或购买证券的资金。当用于购买证券时，保证金充当一种杠杆形式。

尽管当证券朝预期方向移动时保证金可以增加利润，但如果证券朝相反方向移动，保证金也可能会放大损失。

保证金债务总额达到 1.5 万亿美元，创历史新高🤯👀 pic.twitter.com/1IXqZGgrqs

6 月份，FINRA 报告称，经纪商的未偿保证金债务创下约 1.502 万亿美元的历史新高。更重要的是，保证金债务在 14 个月内（​​2025 年 4 月至 2026 年 6 月）飙升了 77%。这只是过去三十年里第四次未偿保证金债务在短时间内飙升至少 65%。

前三次我们观察到的未偿保证金债务呈抛物线式变动的时间正好是互联网泡沫破裂之前、大衰退形成前几个月以及 2022 年熊市开始前几个月。

从历史上看，特朗普第二任期结束前股市翻倍的可能性几乎为零。