华尔街通常可以在几个百分点内就股票达成一致。内存制造商 Sandisk (SNDK -10.79%) 的价格不可能在 1,430 美元以内——至少两位分析师是这么认为的。
本周，萨斯奎哈纳将该股目标价从之前的 3,250 美元下调至 3,050 美元，并维持正面评级。富国银行则反其道而行之，将目标从 1,250 美元上调至 1,620 美元，但仍拒绝建议购买该股。
截至撰写本文时，Sandisk 的股价约为 1,600 美元，一家公司表示，Sandisk 的股价可能会在一年内翻一番。另一个人说今天的价格已经差不多了。他们不可能都是对的，他们之间的差距反映了有关去年最热门股票的整个争论。
这种热度值得重申。 Sandisk 的 52 周范围从 40.10 美元到 2,354.39 美元不等。在高峰时期，该股的交易价格比低点高出 58 倍。这样的举动一点也不正常，而且它留下的分歧也不正常。
3,050 美元一方相信什么
萨斯奎哈纳的案例基于这样的想法：这个记忆周期是不同的。 NAND 闪存（Sandisk 为手机、个人电脑和数据中心生产的存储芯片）历来都是一个残酷的繁荣与萧条行业。
看多者认为，人工智能的发展已经改变了这个等式的需求方。人工智能推理工作负载正在消耗更多的存储空间，供应商在增加容量方面一直保持着严格的纪律，从这个角度来看，到 2027 年供应仍然紧张，而今天的非凡定价仍然存在。
Sandisk 最近的业绩给多头提供了充足的机会。第三财季收入同比增长 251%，达到 59.5 亿美元，非 GAAP（调整后）毛利率达到 78.4%，这一数字在内存行业几乎闻所未闻。该公司还签署了五份多年期供应协议，仅前三份协议就带来了约 420 亿美元的最低合同收入，这一结构旨在平息空头所担心的那种萧条。管理层预计第四财季调整后每股收益为 30 至 33 美元，营收为 77.5 亿至 82.5 亿美元。
按该指引的中点进行年化计算，您将获得约 126 美元的每股收益。相对于这样的盈利能力，3,050 美元相当于市盈率的 24 倍左右。如果定价不变的话，这是一个溢价，但不是幻想。
1,620 美元一方相信什么
富国银行的目标几乎高于当前股价，这使得它的信息很简单：所有这些都已被定价。
值得注意的是，随着股价上涨，该公司一直在多次提高其目标。本周股价从 1,250 美元涨至 1,620 美元，但该股仍未被视为买入。
这种模式体现了谨慎一方的核心信念。今天公布了财报，但一旦新产能到来或买家暂停购买，因供应紧张而上涨两倍的 NAND 价格可能会回落。而Sandisk的成本结构意味着，价格下跌可能会影响盈利，而价格上涨则可能会影响盈利。
市场本身更接近富国银行，而不是萨斯奎哈纳。 Sandisk 的远期市盈率约为 9。
增长型股票的远期市盈率为个位数，但仍以三位数的速度复合，这表明市场表示并不完全相信盈利会持续下去。如果投资者相信调整后盈利超过 30 美元的季度增长速度是可持续的，那么该股就不会这样定价。
那么到底哪一方是正确的呢？
Sandisk 预计于 8 月初发布的第四季度财报将显示指导性的提价是否实现以及合同支持定价是否有效。此后的几个季度将测试 420 亿美元的最低承诺如何应对过去周期的握手需求。
我认为耐心是关键。我宁愿先看看八月份的数字。如果合约支持的模式再次交付，应该还有足够的空间可供购买。
当然，巨大的差距本身也告诉了投资者一些信息。这是一只高风险股票，可能出现多种结果。