当人工智能 (AI) 热潮在 2023 年初开始加速时，美光科技 (MU +0.04%) 股票交易价格约为 50 美元。上个月，它达到了 1,213 美元的峰值，在过去三年半中上涨了 2,070%，令人震惊。
美光用于数据中心的高带宽内存（HBM）是人工智能硬件堆栈中的关键组件，目前供不应求，这正在推动该公司收入和盈利的爆炸性增长。然而，最近的报告表明，一些企业正在限制人工智能软件支出，这可能会影响未来对芯片和其他硬件组件的需求。
结果，美光科技股价从近期高点暴跌 30%，并于 7 月 17 日星期五收于 848 美元。投资者是否应该在其交易价格低于 1,000 美元时买入该公司？请继续阅读以获得令人惊讶的答案。
美光的 HBM 对人工智能革命至关重要
人工智能训练和推理工作负载需要海量的计算能力，这些计算能力由称为图形处理单元 (GPU) 的专用数据中心芯片提供。 HBM 将信息存储在就绪状态，以便 GPU 准备好处理信息，从而保持工作负载平稳流动。如果没有足够的内存容量，GPU 在等待更多数据时将不得不暂停，从而为使用人工智能聊天机器人或代理的任何人带来缓慢的体验。
美光最近开始为数据中心提供新型 HBM4 芯片，与之前的 HBM3E 芯片相比，该芯片的容量增加了 60%，能效提高了 20%。换句话说，HBM4 旨在最大限度地提高处理速度并最大限度地降低成本，这就是 Nvidia 在其新的 Vera Rubin GPU 系统中采用该解决方案的原因。
去年数据中心 HBM 市场价值 350 亿美元，但美光预计到 2028 年该市场将增长近两倍，达到 1000 亿美元，因此这是一个重大的财务机会。但这并不是美光在人工智能领域的唯一机会，因为它还为个人电脑、智能手机、汽车甚至机器人提供内存和存储芯片。
人工智能模型正在慢慢变得更加高效，因此计算机和智能手机只要拥有适当的内存，就可以在本地运行它们，而无需依赖数据中心的外部计算能力。此外，即使具有基本自动驾驶功能的普通汽车也需要比普通汽车多五倍的内存容量，美光表示，人形机器人需要比普通自动驾驶汽车多 10 倍的内存。
简而言之，这可能是美光科技经历过的最长的内存需求周期之一，因此从这个角度来看，其股票看起来像是值得买入的。但还是有需要谨慎的地方，我稍后会解释原因。
美光的销售额正以令人难以置信的速度增长
美光在 2026 财年第三季度（截至 5 月 28 日）实现了创纪录的 414 亿美元收入，比去年同期增长了 346%。人工智能相关内存推动了公司所有四个业务部门的强劲业绩，其中以云内存为首，由于 HBM 销售的蓬勃发展，云内存贡献了最大的收入。
美光科技本季度的盈利也同比飙升 1,368% 至每股 24.67 美元。管理层对当前第四季度（截至 8 月底）的预测表明，业绩将创下新纪录，收入有望达到 500 亿美元，每股收益有望达到 30.73 美元。
全球内存短缺使美光及其竞争对手有能力决定价格，这显着提高了该公司的收入和利润率。但各大内存公司都在疯狂建设更多产能，因此供应最终将赶上需求，这将使美光等公司很难维持目前的盈利水平。因此，仅根据其最近的财务业绩，并不能明确买入其股票。
当美光科技的股票价格低于 1,000 美元时，你应该买入吗？
随着未来几年内存供应不可避免地增加，需求可能会同时减少。飙升的基础设施成本迫使 Anthropic 和 Microsoft 等人工智能提供商对其模型和软件的使用实施被动涨价，因此许多客户正在重新考虑其使用。
投资银行瑞银集团最近的一项调查发现，60% 的企业正在通过将一些任务转移到更便宜、更高效的模型来限制人工智能支出。即使是最大的公司也感受到了压力。沃尔玛、亚马逊和优步科技最近限制了员工的人工智能使用，以防止预算井喷。
Uber 首席运营官最近表示，在他的公司使用 Anthropic 的 Claude Code 在短短四个月内就耗尽了 2026 年的全部预算后，证明人工智能支出的合理性变得越来越困难。这对于长期半导体需求来说并不是好兆头。
鉴于市盈率 (P/E) 仅为 19.2，美光股票看起来很便宜，远低于市盈率 33.4 的纳斯达克 100 指数。另外，根据华尔街对 2027 财年的盈利预测，美光科技的远期市盈率仅为 5.6。在我看来，这表明投资者并不完全相信内存繁荣会持续下去，因为与大盘相比，增长如此快速的公司通常会获得溢价估值，而不是大幅折扣。
一旦自动驾驶汽车和机器人等物理人工智能领域大规模商业化，美光科技的股票可能会在未来五年左右的时间里带来正回报。但随着额外的内存供应上线以及需求情况变得更加不确定，短期内可能会出现一些重大波动，因此我并不急于买入美光最近的下跌。